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南华期货 | 期市早餐2026.7.17总结

【宏观金融】

• 美伊冲突：美军结束对伊朗新一轮夜间打击，伊朗威胁封锁曼德海峡，地缘风险持续发酵，红海航线不确定性增加。
• 美元指数：小幅上涨，反映地缘冲突和美国经济基本面支撑。
• 人民币汇率：美元指数上涨，人民币对美元有所升值，但整体仍呈现“内弱外强”格局。
• 美联储政策：洛根释放偏鹰信号，但市场已提前交易加息预期，短期加息概率仍较高。

【市场资讯】

1. 美伊冲突升级：美军对伊朗进行夜间空袭，霍尔木兹海峡通航量降至战前水平，伊朗警告将封锁曼德海峡。
2. 美国对巴西加征关税：特朗普政府宣布对部分巴西进口商品加征25%额外关税，巴西表示将诉诸世贸组织并实施对等措施。
3. 美国对华反规避调查：针对中国晶体硅光伏电池，审查其通过第三国转移产能的可能性，反映对华清洁能源产业的遏制升级。

【市场信息与南华观点】

贵金属

• 铂金&钯金：中东局势反复叠加美联储鹰派预期，贵金属板块大幅回调，铂金相对抗跌，因玻纤需求支撑。
• 黄金&白银：受美联储加息预期和地缘风险影响，黄金跌破4000关口，白银刷新前低，技术面弱势不改。
• 南华观点：短期贵金属受美联储鹰派预期压制，但若美伊冲突缓和或AI经济降温，可能迎来修复性上涨。

有色金属

• 铝：国内去库延续，海外地缘扰动压制铝价，短期震荡偏强。
• 铜：趋势震荡，月差扩大，受供应端恢复与需求端疲软影响。
• 锌：夜盘修复反映低加工费支撑，但淡季库存限制上方空间。
• 镍-不锈钢：日内大幅修复，显示市场对地缘风险和供应偏紧的反应。
• 锡：低库存支撑夜盘反弹，但高价承接仍待验证，短期震荡偏强。
• 铅：成本约束尚存，但库存增量削弱反弹持续性，短期偏弱。
• 南华观点：各品种受地缘风险和库存变化影响，整体震荡为主，需关注库存变化和地缘局势。

能源与化工

• 原油：美伊冲突加剧，油价震荡，市场静待局势走向。
• 燃料油：中东局势支撑现货升水，但远期月差走弱，反映供给宽松预期。
• 乙二醇：高位震荡，进口到货预期偏弱，国内装置低开工。
• 甲醇：震荡调整，成本端支撑有限，下游需求偏弱。
• 塑料：涨势见顶，市场情绪降温，关注装置开停工动态。
• PVC：低位整理，冷修预期增加，需求疲软。
• 玻璃&纯碱：持续走低，供需双弱格局维持，库存压力大。

黑色与铁矿石

• 螺纹&热卷：减产带来去库，但需求仍偏弱，短期反弹预期存在。
• 铁矿石：连续两周去库，供应压力缓解，短期震荡偏强。
• 焦煤&焦炭：焦炭或步入提降，焦煤库存压力缓解。
• 硅铁&硅锰：供应有所缓解，但库存压力仍存，价格反弹偏空。

油脂与饲料

• 油料：震荡上行，外盘压榨与出口支撑反弹，国内需求偏弱。
• 油脂：整体震荡格局未改，菜油板块走强，棕榈油和豆油偏弱。

【关键信息与趋势】

• 地缘风险：美伊冲突持续，霍尔木兹海峡通航量下降，对全球能源和运输产生重大影响。
• 宏观环境：美联储加息预期仍存，但经济数据边际好转，流动性预期趋松。
• 产业供需：多数品种处于供需双弱状态，库存压力较大，部分品种出现去库迹象。
• 政策与市场反应：美国对巴西加征关税、对华反规避调查等政策扰动市场情绪。
• 资金与情绪：资金情绪偏弱，多头资金离场，空头配置性价比凸显。

【风险提示】

• 中东局势进一步升级或缓和；
• 人民币汇率波动；
• 美联储加息预期变化；
• 大宗商品库存变化；
• 地缘冲突对供应链的影响；
• 原油价格波动对能源品价格的传导；
• 产业利润修复不及预期。

【策略建议】

• 贵金属：短期受美联储加息预期压制，但若美伊冲突缓和或AI经济降温，可能迎来反弹。
• 有色金属：铝、铜、锌等品种震荡为主，关注库存变化与地缘风险。
• 能源与化工：原油震荡，燃料油短期强势，乙二醇高位震荡，甲醇和塑料震荡调整。
• 黑色板块：螺纹、热卷短期反弹，铁矿石震荡偏强，焦炭或步入提降。
• 油脂饲料：油料震荡上行，油脂分化，菜油走强，关注天气和供需变化。

【重点关注】

• 美联储FOMC会议（7月30日）；
• 美伊冲突走向；
• 霍尔木兹海峡通航情况；
• 国内库存去化情况；
• 巴西与中国的贸易摩擦；
• 全球能源供需变化；
• AI经济与全球供应链影响。

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