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南华期货 | 期市早餐2026.8.20 总结

【宏观金融】

核心内容

• 美伊局势再度紧张：美伊谈判破裂，特朗普强调海军封锁有效，伊朗威胁打击欧洲目标，阿联酋全面停止与伊朗贸易往来，地缘风险升级。
• 美国财政部扩大长债回购：针对10年至30年期长期名义票息证券的流动性支持回购操作规模将至少扩大一倍，从20亿美元增至40亿美元，此举旨在缓解美债收益率飙升，但非美联储降息或扩表。
• 美联储会议纪要偏鹰：通胀仍是核心议题，但经济下行风险被提及，纪要未关闭加息大门，但显示部分官员倾向减少FOMC会议次数至6次。

主要观点

• 美伊局势未见缓和，风险持续升高。
• 长债回购操作对市场情绪短期提振，但非政策转向。
• 美联储紧缩路径仍取决于通胀与就业数据，短期加息预期仍存。

关键信息

• 美元指数大幅下挫，人民币对美元中间价调升。
• 人民币对美元汇率突破2023年2月8日以来最高点。
• 美国联邦政府债务首次突破40万亿美元，债务风险加剧。
• 特朗普宣布对伊朗实施史上最严厉经济制裁，试图孤立伊朗。

【贵金属】

核心内容

• 美财政部扩大长债回购，推动贵金属上涨：黄金、白银、铂金、钯金等贵金属均出现明显上涨。
• 地缘风险与美联储鹰派共同推动：中东局势升温，油价维持高位，对贵金属形成支撑。
• 铂钯修复性上涨：受美债收益率下行影响，贵金属估值修复，但钯金金融属性较低，反弹力度较弱。

主要观点

• 贵金属在深度回调后部分定价美联储鹰派预期，估值进一步下修空间有限。
• 美国财政部操作缓解了长债利率上行趋势，但并非开启新牛市。
• 中长期来看，2027年二季度或有降息可能，但需关注美联储政策调整及地缘风险。

关键信息

• COMEX黄金收于4580.7美元/盎司，涨幅3.62%。
• COMEX白银收于67.13美元/盎司，涨幅4.83%。
• 美国财政部扩大回购规模，10年期和30年期美债收益率大幅回落。
• 金银价差扩大，伦敦金银价格突破关键支撑位。

【新能源】

核心内容

• 碳酸锂震荡走弱：市场主要交易去库现实，短期以宽幅震荡为主。
• 工业硅供应收紧，多晶硅延续跌势：供应端边际改善，但下游需求疲软，整体库存偏高。
• 市场对旺季去库预期升温，但技术面存在超买风险，价格受限。

主要观点

• 碳酸锂市场短期震荡，核心运行区间为13-16.5万元/吨。
• 工业硅期货高位震荡，关注大厂减产落地情况及多晶硅开工消耗情况。
• 多晶硅期货延续跌势，但短期价格波动受政策与市场情绪影响。

关键信息

• 碳酸锂主力合约收盘价150660元/吨，日环比下跌3.05%。
• 工业硅期货主力收于8825元/吨，日环比上涨1.15%。
• 多晶硅期货主力收于37815元/吨，日环比上涨0.49%。

【有色金属】

核心内容

• 铜价反弹：受美债收益率下行影响，铜价修复估值，但LME逼仓压力缓和。
• 铝产业链整体回落：外盘领跌，沪铝回调，但国内库存去化提供支撑。
• 锌价震荡：现货强势与期货弱势并存，库存累积限制反弹空间。
• 锡价波动：受金银急涨及LME低库存影响，价格弹性较大。

主要观点

• 铜价短期以高位震荡为主，关注LME交仓与国内补库节奏。
• 铝价维持高位震荡，关注国内库存去化及海外供应恢复。
• 锌价受库存与需求影响，短期以震荡为主。
• 锡价短期波动大，关注LME库存变化与中东局势。

关键信息

• 沪铜主力合约收于107230元/吨，涨0.23%。
• 沪铝主力合约收于23685元/吨，跌0.23%。
• 沪锌主力合约收于25325元/吨，跌1.46%。
• 沪锡主力合约收于420160元/吨，跌1.21%。

【能源油气】

核心内容

• 油价震荡：美伊僵持，布伦特与WTI均小幅上涨。
• 燃料油市场波动：低硫价差回落，高硫价差走强。
• 沥青市场偏强：低库存与成本支撑，但需求疲软限制上行空间。
• 甲醇延续上涨：供应收缩与成本支撑推动价格上涨。

主要观点

• 原油价格受地缘风险支撑，但实际产量与需求改善有限。
• 燃料油市场受地缘与套利影响，短期波动较大。
• 沥青市场因库存低位与成本支撑，价格偏强。
• 甲醇短期上涨，但后续需关注装置恢复情况。

关键信息

• 布伦特原油收于91.62美元/桶，WTI收于85.83美元/桶。
• 纯碱价格突破成本线，但库存充足，中长期仍偏弱。
• 玻璃价格低位运行，全产业链亏损，需求疲软。

【化工】

核心内容

• 纸浆与胶版纸：情绪推动行情下移，短期震荡偏弱。
• 乙二醇：近月供应偏紧，库存低位支撑价格。
• 甲醇：供应收缩与成本支撑推动价格上涨。
• PVC：供需双弱，库存压力大，价格维持震荡。

主要观点

• 纸浆市场受情绪影响，短期震荡偏弱。
• 乙二醇价格受低库存与成本支撑，维持高位偏强。
• 甲醇价格受供应收缩影响，短期上涨，后续或整理。
• PVC价格受供需双弱影响，维持震荡格局。

关键信息

• 纸浆期货09-11合约价差为-16元/吨。
• 乙二醇2609合约收于2858元/吨，涨0.78%。
• PVC2701合约收于4754元/吨，涨幅0.11%。
• 纸浆市场基差维稳，成交热情略有增加。

【黑色系】

核心内容

• 螺纹钢与热卷：成本支撑，但利润未明显改善。
• 铁矿石：供需压力略有好转，但上行阻力较大。
• 焦煤与焦炭：提涨预期支撑焦炭上行，焦煤库存去化。
• 硅铁与硅锰：成本抬升，但上方库存压力较大。

主要观点

• 螺纹钢与热卷短期震荡，需求边际改善。
• 铁矿石供需压力略有缓解，但需求拐点未至。
• 焦炭进入提涨周期，关注下游采购的持续性。
• 硅铁与硅锰产量回升，但利润仍偏弱。

关键信息

• 螺纹主力合约收盘价3017.0元/吨，热卷收于3286.0元/吨。
• 铁矿石01合约收于712元/吨，焦煤主力收于1586.5元/吨。
• 焦炭主力收于2058.0元/吨，硅铁收于5956.0元/吨。

【油脂饲料】

核心内容

• 豆粕价格维稳：市场对ProFamer田间调查结果关注。
• 油料市场波动：豆粕、菜粕等品种价格变化，关注天气与单产情况。

主要观点

• 油料市场短期震荡，关注ProFamer调查结果与天气变化。
• 豆粕价格维持弱势，但部分区域报价上涨。

关键信息

• 豆粕价格辽宁3210元/吨，天津3110元/吨，山东3080元/吨。
• 豆粕-葵粕价差下跌30元/吨，豆粕-菜粕价差无变化。
• 油厂开机率68.39%，较前一日上升2.31%。