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南华期货 | 期市早餐2026.8.26 总结

核心内容概览

本报告围绕全球宏观经济、地缘政治、金融市场以及大宗商品市场进行分析，重点涵盖贵金属、能源、化工、有色金属及黑色系品种。核心内容包括美伊局势缓和、中美加贸易摩擦、美联储加息预期、以及各品种的供需格局与价格走势。

主要观点

宏观金融

• 美伊局势缓和：美国启动“经济弃儿行动”对伊朗实施制裁，但伊朗与阿曼拟建立霍尔木兹海峡临时海上通道，市场对中东局势担忧缓解，油价跳水，短期地缘风险溢价回落。
• 美联储政策预期：PCE数据成为关注焦点，若通胀未持续改善，可能考虑加息。当前加息预期略有降温，但美联储内部分歧抑制修正幅度。
• 人民币汇率：美元兑人民币汇率在6.72附近震荡，人民币中间价微调，显示央行对人民币升值的谨慎态度。

贵金属

• 铂金&钯金：铂钯价格震荡偏弱，但短期修复性上涨仍有可能。关注8月底全球央行年会及PCE数据。
• 黄金&白银：市场对中东局势担忧缓解，美债收益率回落，金银价格高位震荡。预计9月仍有望延续反弹，但年内降息概率偏低。

新能源

• 碳酸锂：9月排产环比增加，进入“金九银十”传统旺季，库存去化支撑价格，但上方存在技术面压力。
• 工业硅&多晶硅：工业硅因减产预期支撑盘面，多晶硅上行动力不足，市场情绪反复。

有色金属

• 铜：LME注销仓单反超注册仓单，低库存支撑铜价，但高价抑制下游消费，若库存转为累积，支撑将弱化。
• 铝产业链：海外氧化铝供应受扰动，国内供应宽松，铝锭库存去化支撑沪铝，但高利润限制上涨空间。
• 锌：国内库存下降、LME紧张及美国弱数据推动价格上涨，但需关注社会库存能否持续下降。
• 锡：海外低库存支撑估值，但国内累库及需求疲软限制价格高度。
• 铅：交易所去库托底，但社会库存仍偏高，需求改善缓慢，价格震荡。

能源油气

• 原油：美伊局势缓和预期推动油价高位回落，但基本面仍偏紧，需关注后续进展。
• 燃料油：高硫燃料油供需收紧，现货升水走强，但低硫端价格回落。
• 沥青：低库存支撑价格，但下游需求疲软，价格易涨难跌。
• 甲醇：高位承压，短期震荡调整，关注地缘局势及下游需求反馈。
• 塑料：投产预期对远月形成压力，短期高位震荡，需关注需求变化。
• PVC：价格持续走弱，需求疲软，库存压力尚存，市场情绪反复。
• 玻璃&纯碱：低位反复，纯碱库存充足，玻璃库存压力大，价格难有大幅反弹。

黑色系

• 螺纹&热卷：需求未转暖，钢厂亏损，供应端收缩支撑底部，但需求不足限制上行空间。
• 铁矿石：供需改善，库存小幅去化，但供应过剩压力仍存，价格震荡。
• 焦煤&焦炭：成本支撑下焦煤价格坚挺，焦炭进入提涨周期，但钢厂利润承压，接受度存疑。

关键信息

地缘政治

• 美国对伊朗实施“经济弃儿行动”，试图切断其与全球经济的联系，但伊朗与阿曼达成临时谅解，霍尔木兹海峡可能恢复自由通航。
• 加拿大对等反制美国关税，显示贸易争端升级，短期利空美股。

市场动态

• 人民币汇率维持在6.72附近，央行对人民币升值持谨慎态度。
• 美国消费者信心指数降至89.4，为七个月低点，反映经济疲软。
• 8月25日，美伊停火协议传出，市场对中东局势担忧缓解，原油价格跳水。

品种分析

风险提示

• 中东局势反复、美联储加息预期升温、AI科技股强势、流动性风险。
• 伊朗与美国贸易谈判进展、美伊局势升级、地缘政治影响。
• 中国贸易政策变化、进口资源恢复、下游需求不及预期。

市场展望

• 短期：市场震荡为主，关注PCE数据、美伊局势进展、贸易政策变化。
• 中期：若地缘风险缓解，油价回落，贵金属或有修复性上涨。
• 长期：关注美联储政策路径、全球经济复苏情况、中国内需改善程度。

数据亮点

• 美国8月谘商会消费者信心指数降至89.4，为今年1月以来最低。
• 中国9月电池排产环比增加9.2%，碳酸锂市场进入旺季。
• LME注销仓单反超注册仓单，显示供应紧张。
• 美国8月新屋销售60.7万套，低于预期，显示经济疲软。

交易建议

• 贵金属：关注9月PCE数据，若加息预期降温，金银或延续反弹。
• 能源：原油价格波动较大，关注霍尔木兹海峡恢复情况。
• 化工：甲醇、塑料、PVC短期震荡，关注供需变化及出口订单。
• 有色金属：铜、铝、锌等品种短期震荡，关注库存变化及需求改善。
• 黑色系：螺纹、热卷、铁矿石等品种短期震荡，关注需求拐点。

以上总结基于2026年8月26日的市场信息及南华期货分析师观点，为市场参与者提供参考。