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中东短期原油供应展望总结

核心内容概述

本报告由五矿期货研究中心能源化工分析师张正华与严梓桑共同撰写，主要分析当前中东地区原油产量及出口情况，评估美伊冲突对中东原油供应的短期影响，并预测未来产量与贸易流的变化趋势。

主要观点

• 中东总体产量边际下滑：受美伊冲突影响，伊朗和沙特产量出现下滑，成为中东总量下降的主要原因。
• 产量下滑已接近底部：尽管冲突反复，但产量下降趋势已趋缓，预示中东原油供应的基本盘尚未受到显著冲击。
• 沙特出口保持韧性：尽管东西管道受损，沙特通过快速修复和港口库存调整，确保出口总量稳定，预计后续产量将小幅回升。
• 伊朗产量与消费趋于平衡：伊朗当前产量约1.8 mbd，出口均值约0.2 mbd，加上国内消费，基本与产量持平，表明预防式减产可能接近尾声。

关键信息

一、中东各国产量表现

• 伊朗：由于美军封锁，伊朗采取预防式减产以避免岸罐累库，产量边际下滑。
• 沙特：东西管道受损后，沙特迅速修复并调整出口策略，维持出口总量稳定。
• 整体趋势：中东总体产量出现边际下滑，但出口总量未受明显影响，说明供应基本盘仍稳固。

二、沙特产量与出口分析

• 出口数据：沙特周度出口量（AM4）保持坚韧，未出现大幅下降。
• 库存变化：沙特岸罐库存逐步减少，预示产量可能小幅回升。
• 管道修复：沙特声明东西管道已基本修复，未来出口能力有望恢复。

三、伊朗产量与消费关系

• 消费占比：伊朗本国消费占产量约50%，出口占约50%。
• 当前产量：伊朗产量约为1.8 mbd，出口均值约0.2 mbd，消费与出口总量接近产量。
• 浮仓情况：湾内伊朗浮仓未见明显累库，与产量趋稳的推演一致，表明预防式减产可能接近尾声。

信息来源

• 图1：中东主要国家产量（mbd）
  数据来源：OPEC、LSEG、五矿期货研究中心

• 图2：沙特周度出口 AM4（mbd）
  数据来源：Kpler、LSEG、五矿期货研究中心

• 图3：沙特岸罐库存（mb）
  数据来源：Kpler、五矿期货研究中心

• 图4：伊朗出口占比产量（%）
  数据来源：OPEC、五矿期货研究中心

• 图5：伊朗周度出口 MA4（mbd）
  数据来源：Kpler、五矿期货研究中心

• 图6：湾内伊朗浮仓（mb）
  数据来源：Kpler、五矿期货研究中心

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