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公司业绩与智能制造发展总结

核心内容

公司2021年年度报告显示，其全年实现营收11.4亿元，同比增长19.9%；归母净利润1.6亿元，同比增长29.7%。业绩增长主要得益于智能制造业务的快速发展，该业务收入同比增长28.9%，占比从2018年的53.5%提升至2021年的87.8%。公司通过加大智能制造投入，抓住国家政策支持和行业客户数字化转型需求，推动业务增长。

主要观点

• 政策与市场需求：国家“中国制造2025”战略推动了智能制造行业发展，预计未来几年年均复合增速约为10%。同时，智能制造中台市场预计将在2020-2025年间保持60%的年均复合增长率。
• 产品与服务：公司专注于智能制造领域，自研产品包括aPaaS产品乐仓生产力中台、云服务平台产品后厂造及数据治理平台。这些产品支持国防军工、高科技电子与5G、汽车及轨道交通、装备制造等行业客户。
• 市场拓展：公司积极拓展大消费品、新能源及流程制造等民用行业，并加快华南、华东地区的业务布局，同时拓展海外市场。
• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为1.28元、1.70元、2.16元，归母净利润复合增长率约为31.2%。公司给予2022年35倍估值，对应目标价44.80元，首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息

2021年业绩表现

• 营业收入：1140.85百万元
• 增长率：19.85%
• 归母净利润：159.44百万元
• 增长率：32.70%

2022-2024年预测

估值与投资建议

• PE (2022E)：24倍
• PB (2022E)：2.01
• 目标价：44.80元
• 投资评级：买入

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 技术研发不及预期

业务板块与产品结构

智能制造

• 业务单元：软件系统与服务、数字孪生产线建设与服务、数字孪生测试台建设与服务
• 主要承载形态：生产力中台、定制化工业软件、工业微应用、数字孪生产线、数字孪生测试台
• 服务概述：基于业务场景和行业知识开发中台产品，支持企业数字化转型
• 应用领域：国防军工、高科技电子与5G、汽车及轨道交通、装备制造

智能电气

• 业务单元：工业能效管理解决方案
• 主要承载形态：工业电气领域的电能控制和电源系统
• 服务概述：提供包括技术指导、核心设备研制、应用服务、运维服务等整体服务
• 应用领域：能源建设

业务增长与盈利能力

• 主营业务收入复合增长率（2017-2021）：49.2%
• 归母净利润复合增长率（2017-2021）：41.4%
• 毛利率：2021年为40.0%，预计2022-2024年将逐步提升至41%
• 净利率：2021年为14.61%，预计未来三年将稳步上升至16.37%
• ROE：预计2022-2024年将从6.96%提升至11.81%

财务分析指标

可比公司估值

客户与市场表现

• 客户集中度：2021年前五名客户销售额2.12亿元，占年度销售总额18.63%，客户集中度较低，无大客户依赖问题。
• 行业分布：主要客户来自国防军工、高科技电子与5G、汽车与轨道交通、装备制造、能源动力等政策支持与高景气行业。

技术创新与研发投入

• 公司重视技术创新，2021年推出aPaaS、云服务平台及数据治理平台等自研产品。
• 2022年将继续加大智能制造技术与产品研发的投入，以支持业务持续增长。

未来发展展望

• 公司将继续深化智能制造领域投入，积极构建智能制造中台，提升数字化水平。
• 随着智能制造市场空间扩大，公司有望进一步扩大业务规模，提升盈利能力。