深度报告-20221031-东吴证券国际经纪-凯美特气-002549.SZ-食品级二氧化碳龙头_电子特气发展势头强劲驱动公司新一轮成长期_7页_949kb

食品级二氧化碳龙头公司总结

核心内容

公司作为我国液体二氧化碳行业龙头企业，凭借其在传统业务和新兴电子特气领域的双重布局，正迎来新一轮成长期。公司不仅在食品级二氧化碳市场占据领先地位，同时在电子特气领域积极扩张，顺应国产替代和半导体扩产趋势，预计未来三年将迎来显著增长。

主要观点

• 行业趋势强劲：半导体扩产及国产替代浪潮推动电子特气行业快速增长，预计2030年我国电子特气市场规模将达到1436亿元。
• 二氧化碳市场前景广阔：2030年我国二氧化碳市场规模有望达到150亿元，其中食品级二氧化碳因碳酸饮料热潮带动，预计市场规模达57亿元。
• 公司具备多重优势：公司采用尾气回收工艺，绑定大型央企，保障原料供应与成本优势；产品获国际知名企业认可，客户资源优质稳定；产能持续扩张，尤其在南方市场布局深入。
• 特气业务增速迅猛：电子特气业务2022年1-9月订单销售额达2.57亿元，约为2021年全年订单金额的13倍，预计2022-2024年营收增速分别为999%、104%、59%，毛利率约75%。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.28/3.64/5.07亿元，同比增长分别为64%/60%/39%，EPS分别为0.37/0.58/0.81元，对应PE分别为56/35/25倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

1. 行业前景

• 电子特气：占特种气体市场63%，2030年市场规模预计达1436亿元。
• 二氧化碳：2030年市场规模预计达150亿元，其中食品级二氧化碳因饮料需求增长，市场规模预计达57亿元。
• 特种气体：2030年市场规模预计达1941亿元，年复合增长率21.28%。

2. 公司优势

• 原料供应与成本优势：尾气回收工艺绑定大型央企，保障气源稳定与成本优势。
• 客户资源优质：为可口可乐、百事可乐等国际知名企业供应商。
• 产能扩张：现有年产能56万吨二氧化碳，揭阳新建项目一期达30万吨/年，岳阳电子特气项目涵盖高纯气体、稀有气体等。

3. 财务预测

4. 财务指标分析

• 毛利率：预计2022-2024年分别为17.77%、22.12%、23.57%，呈上升趋势。
• 销售净利率：预计2022-2024年分别为25.83%、29.05%、30.93%，持续优化。
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为31.82%、26.62%、22.46%，持续下降。
• 每股净资产：预计2022-2024年分别为2.06元、2.64元、3.45元，稳步提升。

5. 风险提示

• 下游需求不及预期
• 项目研发进度不及预期
• 市场价格波动风险

投资评级

• 公司评级：买入（首次覆盖）
• 评级标准：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上

市场数据

行业对比

• 特种气体：2022年市场规模415亿元，预计2030年达1941亿元。
• 电子特气：2022年市场规模267亿元，预计2030年达1436亿元。

结论

公司凭借在食品级二氧化碳市场的龙头地位和电子特气业务的快速成长，有望在未来三年内实现业绩的显著提升。随着产能释放、技术升级和市场拓展，公司将成为特种气体行业的重要参与者，具备长期投资价值。