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万联晨会总结（2026年07月23日）

市场回顾

国内市场表现

• 指数表现：周三A股三大指数涨跌不一，上证指数收涨0.07%，深证成指收跌1.42%，创业板指收跌3.23%。
• 成交额：沪深两市成交额为26531.66亿元。
• 行业表现：
  • 领涨行业：石油石化、有色金属、煤炭。
  • 领跌行业：通信、建筑材料、传媒。
• 概念板块表现：
  • 领涨概念：金属铅、金属锌、黄金概念。
  • 领跌概念：同花顺果指数、科创次新股、光刻胶。
• 港股表现：恒生指数收跌0.95%，恒生科技指数收跌3.04%。
• 海外市场表现：
  • 美国三大指数：道指收跌0.01%，标普500收跌0.14%，纳指收跌0.57%。
  • 日经225：收跌0.18%。
  • 美元指数：收于101.12，微跌0.01%。

重要新闻

1. 上海AI算力产业链出口增长显著

• 出口规模：上半年上海市实现出口1.14万亿元，同比增长20.1%，首次突破万亿元。
• 增长动能：AI相关产品出口快速增长，带动集成电路、固态硬盘、计算机服务器等全链条产品协同增长。
• 具体数据：
  • 工业机器人、手术机器人、清洁机器人、智能仿生机器人合计出口19.1亿元，同比增长1.3倍。
  • 手术机器人出口货值同比增长2.4倍。
• 专家观点：李计融指出，AI产业链带动性强，是结构性、持续性增长的重要推动力。

2. 财政部释放积极财政政策效能

• 民生保障：下达基本养老保险补助资金1.2万亿元，支持养老金发放；下达城乡居民基本医疗保险补助资金3864亿元，巩固医保保障。
• 中央转移支付：安排中央对地方转移支付10.42万亿元，资金规模连续四年保持在10万亿元以上。
• 预算下达：3月底前完成中央本级预算批复，截至6月底已下达9.4万亿元，占年初预算的90.3%。
• 政策支持：在育儿补贴、学前一年免保育教育费等方面，阶段性提高中央负担比例。

研报精选

1. 纺织服饰行业

• 行业预盈率：54%，同比基本持平。
• 业绩分布：
  • 预盈公司22家，预盈率54%。
  • 亏损公司占比同比基本持平，其中续亏占比由33%升至37%。
  • 扭亏为盈公司占比由12%降至10%。
  • 预增公司占比由23%升至27%。
• 子板块表现：
  • 服装家纺预盈率56%，纺织制造预盈率50%，饰品板块预减/续亏各占50%。
• 投资建议：
  • 关注订单需求回暖、新产能释放、高股息的纺织制造龙头企业。
  • 关注品牌力强、产品力突出的服装家纺企业。
  • 关注黄金珠宝龙头，受益于金价高位及工艺提升带来的多场景渗透。

2. 社会服务行业

• 行业预盈率：46%，在消费八大行业中排行第六。
• 业绩分布：
  • 预盈公司13家，预盈率46%。
  • 首亏公司占比显著提升，续亏占比与2025年持平。
• 子板块表现：
  • 旅游及景区板块扭亏为盈占比由17%升至36%，预示行业回暖。
  • 酒店餐饮仍处低谷，业绩同比下行或持续亏损。
  • 专业服务行业景气度转冷，半数企业由盈转亏。
  • 教育板块首亏/续亏占比均提高至33%。
• 投资建议：
  • 关注入境游加速放量、假期制度改革受益的出行链标的。
  • 关注同店数据企稳、供应链能力强的连锁餐饮龙头。
  • 关注加盟商管理体系成熟的茶饮品牌。
  • 关注拥有稀缺赛事IP资源、版权与赞助收入增长的体育赛事龙头。

3. 航空运输行业

• 行业表现：
  • 2026年上半年民航总周转量同比增长6.4%，其中国际航线增长14.1%。
  • 客运量同比增长1.0%，国际航线增长5.7%，国内航线增长0.5%。
• 票价趋势：
  • 国内经济舱平均票价约808元，同比2025年增长8.7%，同比2019年增长0.9%。
  • 暑运经济舱平均票价预计1197.2元，同比上涨18.6%，创历史新高。
• 客座率：上半年民航客座率85.70%，同比提升1.6个百分点。
• 机队变化：六家上市航空公司净增29架飞机，运营飞机总数3413架。
• 业绩预估：
  • 南航、东航、国航预计上半年归母净利润分别为-39.73至-34.73亿元、-24至-18亿元、-26至-21亿元。
• 风险提示：油价波动、汇率波动、经济修复不及预期、航空安全等。

4. 美容护理行业

• 行业预盈率：67%，在消费八大行业中排行第二，较2025年提升17个百分点。
• 业绩分布：
  • 预盈公司占比67%，其中化妆品板块预盈率100%。
  • 医疗美容板块预盈率0%，仅*ST美谷一家续亏。
  • 个护用品板块预盈率50%，与2025年持平。
• 子板块表现：
  • 医疗美容：仅*ST美谷一家公司亏损。
  • 化妆品：拉芳家化、青松股份预增，青岛金王预减。
  • 个护用品：预增与续亏公司数量占比各为50%。
• 投资建议：
  • 关注医美龙头，产品附加值高、管线丰富、布局高成长性细分赛道。
  • 关注国货化妆品龙头，具备强研发、产品力和营销能力。
  • 关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品企业。
• 风险提示：宏观经济恢复不及预期、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期等。

风险提示

• 宏观经济风险：恢复不及预期可能影响多个行业的业绩表现。
• 原材料与汇率波动：对纺织服饰、航空、美护等行业有显著影响。
• 行业竞争风险：尤其在化妆品、服装家纺、教育等领域。
• 统计偏误风险：各行业数据可能存在不准确或不完整情况。

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