> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 万联晨会总结（2026年07月23日） ## 市场回顾 ### 国内市场表现 - **指数表现**：周三A股三大指数涨跌不一，上证指数收涨0.07%，深证成指收跌1.42%，创业板指收跌3.23%。 - **成交额**：沪深两市成交额为26531.66亿元。 - **行业表现**： - **领涨行业**：石油石化、有色金属、煤炭。 - **领跌行业**：通信、建筑材料、传媒。 - **概念板块表现**： - **领涨概念**：金属铅、金属锌、黄金概念。 - **领跌概念**：同花顺果指数、科创次新股、光刻胶。 - **港股表现**：恒生指数收跌0.95%，恒生科技指数收跌3.04%。 - **海外市场表现**： - **美国三大指数**：道指收跌0.01%，标普500收跌0.14%，纳指收跌0.57%。 - **日经225**：收跌0.18%。 - **美元指数**：收于101.12，微跌0.01%。 --- ## 重要新闻 ### 1. 上海AI算力产业链出口增长显著 - **出口规模**：上半年上海市实现出口1.14万亿元，同比增长20.1%，首次突破万亿元。 - **增长动能**：AI相关产品出口快速增长，带动集成电路、固态硬盘、计算机服务器等全链条产品协同增长。 - **具体数据**： - 工业机器人、手术机器人、清洁机器人、智能仿生机器人合计出口19.1亿元，同比增长1.3倍。 - 手术机器人出口货值同比增长2.4倍。 - **专家观点**：李计融指出，AI产业链带动性强，是结构性、持续性增长的重要推动力。 ### 2. 财政部释放积极财政政策效能 - **民生保障**：下达基本养老保险补助资金1.2万亿元，支持养老金发放；下达城乡居民基本医疗保险补助资金3864亿元，巩固医保保障。 - **中央转移支付**：安排中央对地方转移支付10.42万亿元，资金规模连续四年保持在10万亿元以上。 - **预算下达**：3月底前完成中央本级预算批复，截至6月底已下达9.4万亿元，占年初预算的90.3%。 - **政策支持**：在育儿补贴、学前一年免保育教育费等方面，阶段性提高中央负担比例。 --- ## 研报精选 ### 1. 纺织服饰行业 - **行业预盈率**：54%，同比基本持平。 - **业绩分布**： - 预盈公司22家，预盈率54%。 - 亏损公司占比同比基本持平，其中续亏占比由33%升至37%。 - 扭亏为盈公司占比由12%降至10%。 - 预增公司占比由23%升至27%。 - **子板块表现**： - 服装家纺预盈率56%，纺织制造预盈率50%，饰品板块预减/续亏各占50%。 - **投资建议**： - 关注订单需求回暖、新产能释放、高股息的纺织制造龙头企业。 - 关注品牌力强、产品力突出的服装家纺企业。 - 关注黄金珠宝龙头，受益于金价高位及工艺提升带来的多场景渗透。 ### 2. 社会服务行业 - **行业预盈率**：46%，在消费八大行业中排行第六。 - **业绩分布**： - 预盈公司13家，预盈率46%。 - 首亏公司占比显著提升，续亏占比与2025年持平。 - **子板块表现**： - 旅游及景区板块扭亏为盈占比由17%升至36%，预示行业回暖。 - 酒店餐饮仍处低谷，业绩同比下行或持续亏损。 - 专业服务行业景气度转冷，半数企业由盈转亏。 - 教育板块首亏/续亏占比均提高至33%。 - **投资建议**： - 关注入境游加速放量、假期制度改革受益的出行链标的。 - 关注同店数据企稳、供应链能力强的连锁餐饮龙头。 - 关注加盟商管理体系成熟的茶饮品牌。 - 关注拥有稀缺赛事IP资源、版权与赞助收入增长的体育赛事龙头。 ### 3. 航空运输行业 - **行业表现**： - 2026年上半年民航总周转量同比增长6.4%，其中国际航线增长14.1%。 - 客运量同比增长1.0%，国际航线增长5.7%，国内航线增长0.5%。 - **票价趋势**： - 国内经济舱平均票价约808元，同比2025年增长8.7%，同比2019年增长0.9%。 - 暑运经济舱平均票价预计1197.2元，同比上涨18.6%，创历史新高。 - **客座率**：上半年民航客座率85.70%，同比提升1.6个百分点。 - **机队变化**：六家上市航空公司净增29架飞机，运营飞机总数3413架。 - **业绩预估**： - 南航、东航、国航预计上半年归母净利润分别为-39.73至-34.73亿元、-24至-18亿元、-26至-21亿元。 - **风险提示**：油价波动、汇率波动、经济修复不及预期、航空安全等。 ### 4. 美容护理行业 - **行业预盈率**：67%，在消费八大行业中排行第二，较2025年提升17个百分点。 - **业绩分布**： - 预盈公司占比67%，其中化妆品板块预盈率100%。 - 医疗美容板块预盈率0%，仅\*ST美谷一家续亏。 - 个护用品板块预盈率50%，与2025年持平。 - **子板块表现**： - 医疗美容：仅\*ST美谷一家公司亏损。 - 化妆品：拉芳家化、青松股份预增，青岛金王预减。 - 个护用品：预增与续亏公司数量占比各为50%。 - **投资建议**： - 关注医美龙头，产品附加值高、管线丰富、布局高成长性细分赛道。 - 关注国货化妆品龙头，具备强研发、产品力和营销能力。 - 关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品企业。 - **风险提示**：宏观经济恢复不及预期、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期等。 --- ## 风险提示 - **宏观经济风险**：恢复不及预期可能影响多个行业的业绩表现。 - **原材料与汇率波动**：对纺织服饰、航空、美护等行业有显著影响。 - **行业竞争风险**：尤其在化妆品、服装家纺、教育等领域。 - **统计偏误风险**：各行业数据可能存在不准确或不完整情况。 --- ## 证券分析师承诺 - 所有分析师均具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具研究报告。 - 报告内容反映其研究观点，不涉及任何补偿机制。 --- ## 免责声明 - 本报告由万联证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。 - 报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性和完整性。 - 投资建议不构成具体投资推荐，客户应结合自身情况独立判断。 - 报告内容不构成任何法律责任，投资者需自行承担风险。 --- ## 研究所信息 - **地址**： - 上海：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 - 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心 - 深圳：福田区深南大道2007号金地中心 - 广州：天河区珠江东路11号高德置地广场