20230508-华创证券-格力电器-000651.SZ-2022年报_2023年一季报点评_行业景气度回升_公司盈利能力持续修复_5页_656kb

格力电器2022年报&2023一季报点评总结

1. 公司业绩回顾

   • 2022年实现营业总收入1901.51亿元，同比增长0.6%；归母净利润245.07亿元，同比增长63%。
   • 2023年一季度实现营业总收入356.92亿元，同比增长4.4%；归母净利润41.09亿元，同比增长27%。
   • 第四季度业绩环比有所下降，系受市场因素影响。

2. 关键评论点

   • Q1内销增长显著，内销同比增长62%，外销同比增长33%，空调产品收入占比提升至71.4%。
   • 盈利能力修复，毛利率从2022年的26%提升至2023Q1的27.4%，净利率提升，费用率优化。
   • 行业景气度回升，空调排产同比大幅增长，公司龙头地位稳固。

3. 投资建议

   • 维持“强推”评级，目标价49元，对应2023年10倍PE。
   • 调整EPS预测，2023/24/25年分别为4.77元/5.21元/5.71元。

4. 风险提示

   • 原材料价格上涨、渠道改革不及预期、终端需求波动。

5. 财务指标摘要

   • 2023Q1毛利率为27.4%，净利率11%。
   • 资产负债率约71%，归母净利率同比提升。