20231101-开源证券-牧原股份-002714.SZ-公司信息更新报告_成本优势遥遥领先_共创共享激发活力_4页_884kb

牧原股份（002714SZ）投资分析报告总结

公司评级与目标价

• 当前评级： 买入（维持）
• 目标价区间： 2023年PE 68.2倍 → 2025年PE 46倍

核心亮点

1. 成本优势突出：

   • 全年完全成本约15元/公斤，Q3降至14.5元/公斤以内。
   • 生产指标优良：料肉比2.86、全程成活率＞86%，成本持续下降。

2. 经营稳健增长：

   • 2023前三季度生猪出栏量同比+395%，全年目标65-71亿头。
   • 2023Q3盈利环比改善，但Q4猪价空间有限，长期反转可期。

3. 激励机制创新：

   • “共创共享”机制实施，提升员工积极性，支撑降本增效。
   • 实控人、董监高累计增持15-22亿元，彰显长期发展信心。

财务表现

• 收入预测： 2023-2025年营收依次为1384.68、1729.46、2035.38亿元。
• 盈利调整： 2023净利润预测下调至30.35亿元，2024-2025年上调至265.87、448.32亿元。
• 估值变化： 当前PE 68.2倍 → 2024年78倍 → 2025年46倍。

风险提示

• 猪瘟等动物疫病风险、猪价波动、成本控制不及预期。

关键数据

• Q3季报： 营收311亿（YoY -14.8%），净利润93.7亿元（YoY -88.6%）。
• 财务指标： 资产负债率59.65%，前三季度经营现金流净流入668.8亿元。