机械行业2021年投资策略报告：更新周期与结构化视角下的投资机会，“失效”的总量，进击的龙头-20201204-中泰证券-46页_1mb

机械行业2021年投资策略总结

核心内容

2021年机械行业投资策略聚焦于更新周期与结构化视角，认为在制造业投资总量疲软的背景下，结构性复苏与行业集中度提升将成为投资重点。报告指出，中国制造业在全球疫情中展现出更强的竞争力，且随着经济潜在增长中枢下移，**“马太效应”**进一步强化，龙头企业有望受益于存量转移。同时，美国房地产市场火热与全球通胀预期也为中国机械设备行业带来新的增长机会。

主要观点

1. 轻总量，重周期：制造业固定资产投资总量虽有所下滑，但更新周期主导设备需求，尤其是以10年为周期的机械设备更新需求。2021年将是多个后周期产品更新换代的高峰期，如起重机械、泵车等。

2. 轻总量，重结构：全球范围内，存量博弈特征明显，行业集中度持续提升，龙头企业在盈利能力、经营质量等方面表现优于行业平均水平。例如，工程机械、机床、注塑机、轮胎模具等行业均呈现“强者恒强”的趋势。

3. 美国房市火爆，驱动出口产业链：美国房地产市场因疫情而表现抢眼，带动了中国家具、电动沙发等出口产品的增长。家具机械及部件行业有望受益，重点推荐凯迪股份、弘亚数控、南兴股份等。

4. 通胀预期，驱动大宗商品采掘产业链：全球货币宽松叠加疫苗推出预期，推动需求回暖，通胀预期浓厚，带动油服设备、矿山破碎分选设备等行业景气度提升。重点推荐杰瑞股份、博迈科、中海油服等。

5. 后疫情时代，中国制造业景气度有望继续提振：中国在疫情期间展现出较强的供应链稳定性，且疫情后，多个受疫情影响的细分领域（如口腔数字化设备、轨交信号系统）将出现景气度反转。

关键信息

• 更新周期主导设备需求：机械设备的更新周期约为10年，2009年“四万亿”投资带来的产能高峰，预计将在2021年迎来更新高峰期。
• 中国制造业全球竞争力增强：疫情期间，中国成为全球产能的重要补充，其供应链可靠性得到验证。
• 行业集中度提升：工程机械、机床、注塑机、轮胎模具等行业集中度持续提升，龙头企业具备更强的盈利能力和增长潜力。
• 出口增长与“宅经济”影响：美国房市火爆带动家具出口增长，电动沙发渗透率有望提升，相关产业链受益。
• 大宗商品采掘行业受益于通胀预期：油价中枢上行，带动油服设备需求，矿山破碎分选设备受益于资源需求增加。
• 细分领域景气度反转：疫情后，如口腔数字化设备、轨交信号系统等将迎来需求回升。

看好的赛道及投资机会

风险提示

• 制造业复苏进度低于预期：若制造业复苏不及预期，将影响机械设备需求。
• 海外疫情控制进度低于预期：海外疫情好转将影响中国机械设备的出口需求。
• 房地产和基建投资不及预期：若投资不及预期，将影响工程机械等行业的增长。
• 国家产业政策不确定性风险：机械设备行业受政策影响较大，政策变动可能影响行业发展。
• 行业更新需求测算不及预期：更新需求测算基于一定假设，若实际需求不及预期，将影响投资回报。
• 相关推荐标的业绩不达预期：推荐标的业绩基于一定假设，存在业绩不达预期的风险。