激光行业专题：关注制造业复苏背景下激光行业投资机会-20201204-东吴证券-56页_1mb

激光行业专题：关注制造业复苏背景下激光行业投资机会总结

核心内容

1. 制造业持续复苏，激光行业景气度提升

• 宏观数据：2020年11月PMI为52.1，连续9个月位于荣枯线以上；制造业固定资产投资完成额逐步回升。
• 中观数据：工业机器人产量10月达21467台，同比增长38.5%；金属切削机床产量在2020年10月达4.0万台，同比增长29.0%。
• 微观数据：IPG中国区收入降幅自2019Q4开始收窄，2020Q3同比+22%；锐科激光和柏楚电子Q3收入同比分别增长78.28%和59.42%，订单需求旺盛。

2. 激光行业快速增长，进口替代加速

• 市场规模：2019年中国激光加工设备市场规模达658亿元，2012-2019年CAGR为21.4%。
• 产业链：激光行业产业链涵盖上游（激光晶体、光纤、泵浦源、激光芯片）、中游（激光器）和下游（激光设备）。
• 进口替代：
  • 激光器领域：锐科激光市占率由12%提升至24%，创鑫激光由10%提升至12%。
  • 控制系统领域：国产企业已占据中低功率切割控制系统90%的市场份额，柏楚电子等企业正向高功率和超快领域拓展。
  • 激光设备领域：大族激光、华工科技、联赢激光、光韵达等企业已形成龙头地位。

3. 激光技术优势显著，应用场景不断拓展

• 激光加工优势：无接触、高精度、高效率、材料利用率高、柔性化与智能化。
• 应用场景：
  • 工业领域：激光切割、焊接、打标等技术广泛应用于汽车、电子、航空等行业。
  • 3C领域：激光打标、切割、焊接等技术在手机全面屏、3D玻璃盖板等领域广泛应用。
  • 动力电池领域：激光焊接技术因其精度高、成本低、可靠性强等优势被广泛采用。
  • OLED与LCD：超快紫外激光器用于微加工，提升加工精度与良率。

4. 激光器分类及发展趋势

• 激光器分类：按增益介质分为气体、液体、固体和半导体激光器；按波段分为紫外、可见光、红外；按工作模式分为连续和脉冲。
• 光纤激光器：目前为工业领域主流，2019年全球工业激光器销售收入达51.6亿美元，光纤激光器占比达35%。预计到2023年，中国工业激光器市场规模将达241.92亿元。
• 高功率激光器：国产化率持续提升，2019年高功率光纤激光器国产化率达56%，预计未来万瓦级产品也将逐步实现国产替代。
• 紫外与超快激光器：紫外激光器适用于微加工，超快激光器具备冷加工特性，适用于高精度、低热影响的加工场景，市场增长迅速。

5. 激光控制系统市场格局良好

• 中低功率控制系统：柏楚电子、维宏股份、奥森迪科占据约90%市场份额，柏楚电子市占率约60%，技术领先。
• 高功率控制系统：市场仍由国外企业主导，柏楚电子已布局该领域，市占率约20%，发展潜力大。
• 市场预测：中低功率控制系统市场预计2020-2022年市场规模分别为4.98亿、5.09亿和5.15亿元，高功率控制系统预计2022年市场规模达9.82亿元。

6. 激光器件国产化进程加速

• 主要器件：光纤、泵浦源、激光芯片、激光晶体。
• 国产优势：国产激光器价格优势显著，如1kW光纤激光器国产价格为3-5万，进口价格为5-6万；3kW国产价格为10-18万，进口价格为15-22万。
• 发展趋势：激光器件国产化率提升，推动激光设备成本下降，增强下游企业竞争力。

主要观点

• 制造业复苏带动激光行业景气度提升：从宏观到微观数据均显示制造业正在持续复苏，激光设备、工业自动化等行业景气度提升，行业拐点已出现。
• 激光行业具备高成长性：激光加工技术渗透率提升，应用场景不断拓展，未来市场空间广阔。
• 国产替代趋势明显：在激光器、控制系统、激光器件等领域，国产企业已实现中低功率产品的进口替代，高功率领域国产化进程加快。
• 技术进步推动成本下降：激光器及核心元器件价格随技术进步呈下降趋势，提升激光设备经济性，推动新应用场景落地。
• 激光控制系统是“小而美”赛道：竞争格局良好，盈利稳定，柏楚电子等企业具备领先优势。

关键信息

• 制造业投资改善：2020年1-10月制造业固定资产投资完成额累计同比-5.30%，但增速持续改善。
• 激光行业增速高于制造业投资：激光行业表现出更强的成长弹性，2012-2016年及2018-2019年激光行业增速高于制造业投资增速。
• 出口数据提升：2019年我国激光加工机床出口金额达8.96亿美元，同比增长21.2%；进口金额下降22.1%，国产替代效果显著。
• 激光设备应用趋势：工业领域激光设备占比超60%，切焊设备占比提升，微加工、超快激光器成为未来增长重点。
• 投资建议：重点关注柏楚电子、锐科激光、大族激光等细分领域龙头企业，未来发展前景广阔。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响制造业投资及激光设备需求。
• 行业竞争加剧：国内企业面临激烈竞争。
• 中美贸易战影响：可能对上游元器件进口和下游设备出口造成压力。
• 国产化进程不及预期：可能影响行业增长速度。

投资建议

• 短期：制造业持续复苏，激光行业景气度有望延续。
• 中长期：激光行业作为黄金赛道，具备良好的成长性，重点关注柏楚电子、锐科激光、大族激光等龙头企业。
• 关注领域：高功率激光器、超快激光器、激光控制系统、激光加工设备等。

结论

激光行业受益于制造业复苏及技术进步，呈现快速增长趋势，国产替代加速，技术壁垒高，市场空间广阔，具备良好的投资价值。