建材行业2026半年报综述_电子布是涨价链核心赛道_出海获得超额收益_15页_3mb

建材行业2026半年报综述总结

核心内容概述

2026年上半年，建材行业整体表现分化明显。电子布、出海和部分细分领域表现突出，而消费建材和水泥行业则面临较大压力。AI需求推动电子布价格上涨，出海业务成为部分企业盈利增长的重要来源，消费建材受原材料波动和需求疲软影响，盈利承压，水泥行业则持续探底，但海外业务有所好转。

主要观点

1. 玻纤行业

• 电子布：受益于AI高景气和AI挤占效应，电子布价格上涨频繁且幅度较大，成为玻纤企业业绩增长的核心驱动力。
• 业绩表现：中国巨石、中材科技、宏和科技、国际复材等企业2026Q2归母净利均实现同比和环比双增长，其中宏和科技和国际复材毛利率显著提升。
• 周期趋势：2026年为玻纤行业周期加速阶段，供需因素共振推动价格上涨，同时部分企业冷修加速，行业供给端调整。

2. 出海行业

• 出海≠出口：重点聚焦服务海外本土需求的企业，而非主要面向欧美市场的公司。
• 盈利亮点：非洲瓷砖、水泥、快消龙头表现亮眼，如科达制造、华新建材、乐舒适、西部水泥等企业2026H1盈利增长显著，受益于海外市场需求和高毛利。
• 风险与机遇：出海企业面临货币波动、营商环境等不确定性，但具备较强的风险应对能力。随着出海企业增多，汇兑影响将逐步被市场接受。

3. 消费建材行业

• 需求疲软：受房地产市场低迷、雨水天气影响施工节奏，消费建材企业收入同比下滑，但部分企业受益于非房需求。
• 毛利率承压：2026Q2受原油价格波动影响，消费建材毛利率普遍下降，但防水行业因提价和冬储策略表现较好。
• 盈利修复：2025年之后，消费建材行业逐步实现盈利修复，费用率下降，但2026Q2仍未完全恢复。
• 资产负债表改善：过去三年的调整使得企业应收风险下降，现金流改善明显，当前为修复阶段。

4. 水泥行业

• 国内探底：2026H1水泥行业量价齐跌，盈利承压，全国水泥均价下降14%，产量下降8%。
• 海外表现：部分企业海外业务增长显著，如华新建材海外收入同比上涨103.6%，EBITDA同比上涨160.7%，净利率达30%。
• 投资收益：上峰建材因股权投资（如盛合晶微）大幅增厚利润，2026H1归母净利同比大幅增长。

关键信息汇总

电子布板块

• 涨价核心：电子布价格上涨成为玻纤企业盈利增长的主要动力。
• AI需求：AI服务器、CPU等带动薄布需求，进一步推动电子布价格上涨。
• 代表企业：中国巨石、中材科技、宏和科技、国际复材等企业业绩显著增长，毛利率提升明显。

出海板块

• 重点企业：科达制造、华新建材、乐舒适、西部水泥等企业出海表现突出。
• 收入与利润：出海收入增长高于整体，有效对冲内需不足，但企业间存在分化。
• 毛利率差异：海外毛利率普遍高于整体，如精工钢构海外毛利率达16.1%，高于整体11.8%。

消费建材板块

• 收入与利润：2026H1消费建材龙头公司收入同比-1.0%，归母净利同比-20.4%。
• 毛利率变化：部分企业毛利率有所改善，但整体仍受原材料波动影响。
• 现金流改善：多数企业经营性现金流净额提升，应收占营收比例下降，资产负债表修复。

水泥板块

• 国内表现：2026H1水泥均价下降14%，产量下降8%，行业整体亏损。
• 海外表现：部分企业海外业务盈利显著，如华新建材海外收入和EBITDA同比大幅增长。
• 投资收益：上峰建材因股权投资大幅增厚利润，成为亮点。

投资建议

• 玻纤新材料方向：AI电子布、AI铜箔、先进封装设备等子板块高景气度，盈利有望持续增长。
• 出海方向：非洲瓷砖、水泥、快消龙头表现优异，看好长期趋势，但企业端存在分化。
• 消费建材方向：关注竞争格局改善明显的行业，重在α机会。
• 周期建材方向：水泥、玻璃继续探底，关注供给侧出清的可能性。

风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 政策落地不及预期。
• 市场竞争加剧。
• AI需求及终端资本开支不及预期。

数据与趋势图说明

• 基金持仓变化：2020Q3-2026Q2，建材和建筑板块基金持仓比例变化趋势图显示，部分企业如旗滨集团、海螺水泥等持仓量显著增加。
• 盈利表现：玻纤板块中，中国巨石、中材科技、宏和科技等企业单季度归母净利增长显著。
• 消费建材盈利趋势：部分企业如三棵树、东方雨虹、凯伦股份等毛利率有所提升，但整体仍承压。
• 水泥行业数据：国内水泥需求疲软，但部分企业海外业务增长显著，如华新建材海外收入和EBITDA大幅增长。

企业表现亮点

玻纤板块

• 中国巨石：26Q2归母净利16.66亿元，同比+74%，环比+31%。
• 中材科技：26Q2归母净利7亿元，同比+10%，环比+38%。
• 宏和科技：26Q2归母净利2.39亿元，同比+323%，环比+71%。
• 国际复材：26Q2归母净利3.69亿元，同比+107%，环比+37%。

出海板块

• 科达制造：26Q2归母净利7亿元，同比+75%。
• 华新建材：26Q2归母净利10.8亿元，同比+25%。
• 乐舒适：26H1归母净利0.8亿美元，同比+48%。
• 西部水泥：26H1海外收入同比+29.0%，但整体收入同比-16.5%。

水泥板块

• 华新建材：26H1海外收入90.1亿元，同比+103.6%，EBITDA同比+160.7%。
• 上峰建材：26H1归母净利13.6亿元，同比+452.5%，主要受益于股权投资。

总结

2026年上半年，建材行业整体呈现结构性分化。电子布因AI需求上涨，成为高景气赛道，玻纤企业业绩显著增长。出海板块表现亮眼，尤其在非洲市场，有效对冲内需疲软。消费建材受原材料波动和需求疲软影响，盈利承压，但部分企业如防水行业表现较好。水泥行业继续探底，但部分企业海外业务增长显著，成为盈利支撑。整体来看，行业在经历周期调整后，部分细分领域和出海业务展现出较强的成长性。