20260901-国金证券-建材行业2026半年报综述_电子布是涨价链核心赛道_出海获得超额收益_15页_3mb

建材行业2026半年报综述总结

核心内容概览

2026年上半年，建材行业整体表现分化明显，电子布、出海成为主要增长点，而消费建材与水泥行业则面临一定压力。AI需求带动电子布涨价，叠加海外业务拓展，推动部分企业业绩高增。同时，原材料波动、需求疲软、雨水影响施工等因素对消费建材及水泥行业造成负面影响。

主要观点与关键信息

1. 玻纤行业：AI驱动电子布涨价，业绩持续高增

• AI需求激增，推动电子布价格大幅上涨，25Q4至26Q2期间，电子布报价累计涨幅达143%。
• 电子布成为玻纤行业业绩核心增长点，AI服务器、CPU等需求带动薄布需求。
• 2026Q2，玻纤板块整体业绩表现亮眼：
  • 中国巨石：归母净利16.66亿元，同比+74%，环比+31%。
  • 中材科技：归母净利7亿元，同比+10%，环比+38%。
  • 宏和科技：归母净利2.39亿元，同比+323%，环比+71%。
  • 国际复材：归母净利3.69亿元，同比+107%，环比+37%。
  • 长海股份：归母净利0.75亿元，同比-18%，环比-2.62%。
• 2026年是玻纤行业加速阶段，供需共振推动价格持续上涨，部分企业开始布局AI电子布。

2. 出海行业：阿尔法效应显著，海外收入增长高于整体

• 出海企业表现突出，非洲市场成为主要增长点，尼日利亚并表贡献显著。
• 科达制造：26Q2归母净利7亿元，同比+75%。
• 华新建材：26Q2归母净利10.8亿元，同比+25%。
• 乐舒适：26H1归母净利0.8亿美元，同比+48%。
• 西部水泥：26H1海外收入同比+29.0%，整体收入同比-16.5%。
• 出海毛利率普遍高于国内，如精工钢构海外毛利率16.1%，高于整体的11.8%。
• 汇兑影响逐步被市场接受，美元/欧元负债敞口导致财务费用增加，但企业端逐步适应，阿尔法收益持续释放。

3. 消费建材行业：短期承压，但经营质量改善

• 2026H1消费建材龙头公司收入同比-1.0%，其中Q2同比-6.0%。
• 盈利承压，26H1归母净利润同比-20.4%，Q2同比-38.5%。
• 原材料波动（尤其是原油）对消费建材毛利率产生阶段性影响，但部分企业毛利率有所改善。
• 防水行业表现相对较好，受益于沥青冬储与提价策略。
• 经营现金流改善，部分企业收现比提升，应收账款占营收比例下降，资产负债表修复从量变到质变。
• 期间费用率下降，部分企业如三棵树、东方雨虹等费用率分别下降0.5、0.7个百分点。

4. 水泥行业：周期下探，出海贡献超额收益

• 国内水泥需求疲软，26H1全国水泥均价同比下降14%，产量同比下降8%。
• 海螺水泥：26Q2归母净利10.6亿元，同比-42.2%，主要受国内需求影响。
• 华新建材：26Q2归母净利10.8亿元，同比+25%，海外业务增长成为主要支撑。
• 出海表现亮眼：华新水泥26H1海外收入同比+103.6%，EBITDA同比+160.7%，海外收入占比达46%，EBITDA占比达66%。
• 上峰建材：26H1归母净利13.6亿元，同比+452.5%，主要受益于股权投资带来的公允价值变动收益。

投资建议

• 玻纤新材料方向：AI电子布、AI铜箔、先进封装设备等子板块，业绩同环比增长显著，看好国产替代加速。
• 出海方向：非洲瓷砖、水泥、快消龙头表现优异，海外收入增长高于整体，看好长期趋势。
• 消费建材方向：关注竞争格局改善及经营质量提升的行业，重在α机会。
• 周期建材方向：水泥、玻璃继续探底，关注供给侧出清带来的周期反转机会。

风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧；
• AI需求及终端资本开支不及预期。

行业趋势总结

• AI需求推动电子布涨价，玻纤行业景气度持续提升；
• 出海企业表现优于国内业务，海外收入增长成为业绩支撑；
• 消费建材行业短期承压，但经营质量改善；
• 水泥行业仍处周期底部，但出海业务表现亮眼，未来有望受益于海外需求复苏；
• 行业分化加剧，需关注企业端的差异化表现。

基金持仓趋势

• 2026H1基金持仓重点转向电子布、玻璃、出海等板块；
• 东方雨虹、旗滨集团、海螺水泥为建材板块持仓前三大标的；
• 建筑板块持仓重点为中国建筑、鸿路钢构、汇绿生态等，但整体持仓比例有所下降。