宁夏风电项目竞争配置评优结果分析总结
核心内容概述
2018年12月17日，宁夏回族自治区发展和改革委员会发布《宁夏风电基地2018年度风电项目竞争配置评优结果公示》。此次竞争配置涉及32个风电项目，由24家企业参与，最终16个项目获得满额配置，4个项目获得减额配置，12个项目不予配置。评优结果体现了对生态保护红线的严格遵守，并通过多样化考核标准引导风电产业升级和成本降低。
主要观点
- 生态保护优先：《办法》要求申报项目严格避让生态保护红线，对与生态红线重叠的项目按比例核减或取消开发条件，体现了政府对生态环境保护的重视。
- 理性竞争机制：此次竞争配置未明显偏向低电价申报企业，有效遏制了恶性价格竞争，保留了企业的盈利空间。
- 电价下降合理：评优结果中，平均承诺电价为0.44元/千瓦时，低于国家Ⅲ类资源区标杆电价0.49元/千瓦时，标志着宁夏风电逐步进入平价上网阶段。
- 技术实力与前期工作影响评优结果：企业整体实力、项目前期深度等非电价因素在评优中占较大权重，强调了技术能力和前期工作的关键作用。
- 示范效应显著：此次评优结果为其他省份的风电竞价配置提供了参考范例，推动了风电行业市场化进程。
关键信息
项目配置结果
- 满额配置：16个项目获得满额配置。
- 减额配置：4个项目获得减额配置。
- 不予配置：12个项目因生态红线重叠或信用问题被取消开发条件。
企业表现
- 华电风电（海原）：包揽前三项目评分，平均承诺电价0.45元/千瓦时，获得26万千瓦最大拟配置规模。
- 宁夏马斯特：以最高承诺电价0.49元/千瓦时拿下共约18万千瓦的四个项目，获得最具性价比配置规模。
- 中核汇能：以最低承诺电价0.37元/千瓦时获得10万千瓦拟配置规模，展现出较强的成本控制能力。
评优得分与电价关系
- 获得拟配置规模的13家企业评优得分从64分到88分不等，承诺电价从0.37元/千瓦时到0.49元/千瓦时不等。
- 评优结果并未明显偏向低电价企业，强调了企业综合实力与项目前期深度的重要性。
投资建议
- 受益企业：看好受益于原材料跌价的风电中游企业，包括天顺风能、金雷风电、泰胜风能、双一科技、天能重工、日月股份、东方电缆、中材科技。
- 整机龙头：看好“制造 + 电站”双轮驱动的风电整机龙头金风科技。
表格概览
表1：宁夏风电项目评优结果
| 序号 |
项目名称 |
申报规模（万千瓦） |
承诺电价（元/千瓦时） |
评优得分 |
拟配置规模（万千瓦） |
备注 |
| 1 |
华润海原尖尖山风电项目 |
12 |
0.44 |
88 |
12 |
|
| 2 |
华润海原北山梁风电项目 |
8 |
0.45 |
87 |
8 |
|
| 3 |
华电海原李俊堡风电二期项目 |
10 |
0.47 |
86 |
6 |
申报用地与生态红线重叠33.25% |
| 4 |
宁夏嘉泽红寺堡谭庄子风电项目 |
5 |
0.46 |
84 |
5 |
|
| 5 |
宁夏嘉泽红寺堡古木岭风电项目 |
15 |
0.46 |
84 |
15 |
|
| 6 |
中电建中卫麦垛山风电项目 |
20 |
0.45 |
83 |
20 |
|
| 7 |
宁夏大唐国际南川二期风电项目 |
15 |
0.44 |
79 |
15 |
|
| 8 |
中核汇能同心兴隆风电项目 |
10 |
0.37 |
77 |
10 |
|
| 9 |
北京洁源青铜峡市峡口风电项目 |
7.8 |
0.44 |
76 |
7.8 |
|
| 10 |
宁夏盐池马斯特王乐井鸦儿沟（一期）风电项目 |
4.998 |
0.49 |
74 |
4.998 |
|
| 11 |
宁夏盐池马斯特王乐井鸦儿沟（二期）风电项目 |
4.998 |
0.49 |
74 |
4.998 |
|
| 12 |
宁夏盐池马斯特王乐井鸦儿沟（三期）风电项目 |
4.998 |
0.49 |
74 |
4.998 |
|
| 13 |
宁夏盐池马斯特惠安堡郝家山风电项目 |
4.998 |
0.49 |
74 |
3 |
申报用地与生态红线重叠26.5% |
| 14 |
三峡新能源利通区五里坡风电项目 |
7 |
0.45 |
74 |
7 |
|
| 15 |
三峡新能源红寺堡风电项目 |
5 |
0.45 |
74 |
5 |
|
| 16 |
中能吴忠同心风电场张家庄风电项目 |
10 |
0.46 |
73 |
10 |
|
| 17 |
卧龙电气红寺堡风电项目 |
15 |
0.39 |
70 |
15 |
|
| 18 |
宁夏灵武兴黔风电项目 |
20 |
0.43 |
69 |
20 |
|
| 19 |
中元科创宁夏同心顾家庄子风电项目 |
10 |
0.44 |
65 |
7 |
申报用地与生态红线重叠27.25% |
| 20 |
浙能宁夏中卫香山风电项目 |
20 |
0.47 |
64 |
12 |
申报用地与生态红线重叠33.18% |
表2：全国陆上风电资源区分类
| 资源区 |
所包括的地区 |
| I类资源 |
内蒙古自治区除赤峰市、通辽市、兴安盟、呼伦贝尔市以外其他地区；新疆维吾尔自治区乌鲁木齐区、伊犁哈萨克族自治州、克拉玛依市、石河子市 |
| II类资源 |
河北省张家口市、承德市；内蒙古自治区赤峰市、通辽市、兴安盟、呼伦贝尔市；甘肃省嘉峪关市、酒泉市 |
| III类资源 |
吉林省白城市、松原市；黑龙江省鸡西市、双鸭山市、七台河市、绥化市、伊春市，大兴安岭地区；甘肃省除嘉峪关市、酒泉市以外其他地区；新疆维吾尔自治区除乌鲁木齐市、伊犁哈萨克族自治州、克拉玛依市、石河子市以外其他地区；宁夏回族自治区 |
| IV类资源 |
除I、II、III类资源区以外的其他地区 |
表3：可比公司估值
| 代码 |
简称 |
最新收盘价（元） |
总市值（亿元） |
EPS（元/股） |
PE（倍） |
| 002202 |
金风科技 |
10.73 |
382 |
2018/12/18: 0.84, 0.84, 0.84, 0.84 |
2017A: 13, 2018E: 10, 2019E: 9, 2020E: 7 |
| 300129 |
泰胜风能 |
3.09 |
22 |
2018/12/18: 0.21, 0.27, 0.31, 0.37 |
2017A: 15, 2018E: 12, 2019E: 10, 2020E: 8 |
| 002531 |
天顺风能 |
4.33 |
77 |
2018/12/18: 0.26, 0.31, 0.43, 0.54 |
2017A: 17, 2018E: 14, 2019E: 10, 2020E: 8 |
| 300443 |
金雷风电 |
11.11 |
26 |
2018/12/18: 0.63, 0.65, 0.75, 1.33 |
2017A: 18, 2018E: 17, 2019E: 15, 2020E: 8 |
| 平均值 |
|
|
|
|
15, 13, 11, 8 |
表4：关键假设表
| 项目 |
2016A |
2017Q1 |
2017Q2 |
2017Q3 |
2017Q4 |
2017A |
2018F |
2019F |
| 电源基本建设投资完成额累计同比(%) |
11 |
-14.89 |
-8.37 |
-10.86 |
-20 |
-20 |
-5 |
-5 |
| 电网基本建设投资完成额累计同比(%) |
11.7 |
40.89 |
33.25 |
31.57 |
12 |
12 |
10 |
3 |
| 全国发电设备累计平均利用小时 |
3969 |
886 |
1797 |
2818 |
3769 |
3769 |
3669 |
3636 |
| 光伏发电设备利用小时数 |
1133 |
230 |
280 |
400 |
380 |
1290 |
1290 |
1500 |
| 风电发电设备利用小时数 |
1728 |
422 |
495 |
334 |
438 |
1689 |
2000 |
2200 |
投资评级说明
- 股票投资评级：基于报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅。
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%～20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%～+5%之间；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
- 行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。
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