20181210-申万宏源-_宁夏风电基地2018年度风电项目竞争配置办法_点评_首个_三北_竞价标准落地_平价上网加速推进_4页_708kb

报告摘要

宁夏风电项目竞争配置办法点评总结

核心内容

2018年12月6日，宁夏回族自治区发布《宁夏风电基地2018年度风电项目竞争配置办法》（以下简称《办法》），标志着我国首个“三北”地区（东北、华北、西北）风电竞价标准的落地，为风电产业市场化发展提供了重要依据。

主要观点

政策背景与目标
《办法》旨在通过竞争性配置方式，提高国家补贴资金的使用效益，推动风电产业升级和成本降低，同时坚守生态保护红线，促进可持续发展。
评分机制
《办法》采用“百分制”综合评分，涵盖企业整体实力、设备先进性、申报电价、已开展前期工作深度、接入消纳条件五大一级指标。其中，申报电价权重最大，占40分，体现了对风电成本控制的重视。
电价评分规则
申报电价不得高于国家规定的宁夏风电标杆上网电价。在进入竞争性配置范围的项目中，去除5%最高和最低电价后，取加权平均电价为基准电价。申报电价每降低0.01元/千瓦时，加1分，最高分40分；每升高0.01元/千瓦时，扣减2分。该机制对企业的定价策略提出了更高要求。
公平公正机制
《办法》规定由第三方机构组织专家评优，专家随机抽取，确保评审过程的客观性与公正性。同时，引入“黑名单”否决制度，对不良征信、违信、提供虚假材料、倒卖项目的企业直接取消资格，有助于维护行业秩序。
因地制宜的差异化设置
与广东风电竞价细则相比，《办法》更强调企业在宁夏本地的风电装机业绩和接入消纳条件，同时对文物、军事等支持性意见提出具体要求，体现了对区域特点的考量。
投资建议
随着风电逐步进入市场化竞争阶段，技术实力强、规模大的龙头企业将更具优势。看好受益于原材料跌价的风电中游企业：天顺风能、金雷风电、泰胜风能、双一科技、天能重工、日月股份、东方电缆、中材科技。同时，推荐“制造 + 电站”双轮驱动的整机龙头金风科技。

关键信息

评分指标与细则

一级评分指标	二级评分指标	分值	评分细则
企业整体实力	投资能力	4分	项目资本金占总投资20%及以上得1分；资产负债率在85%以上不得分，85%-80%得1分，80%-75%得2分，75%以下得3分
企业整体实力	业绩	14分	国内装机容量达20万千瓦得2分，50万千瓦得4分，80万千瓦得6分；宁夏装机容量达20万千瓦得4分，50万千瓦得8分
企业整体实力	企业诚信	2分	无不良征信或违约情况得2分；纳入“黑名单”取消资格
设备先进性	-	5分	单机容量2兆瓦及以上得1分；通过型式认证得2分；风能利用系数及动态功率曲线国内先进得2分
申报电价	-	40分	申报电价不得高于国家规定的宁夏风电标杆上网电价；加权平均电价为基准电价，每降低0.01元/千瓦时加1分，最高40分；每升高0.01元/千瓦时扣减2分
已开展前期工作深度	前期工作	3分	完成测风及可行性研究报告得3分
已开展前期工作深度	支持性文件	22分	取得县级或以上政府、规划、国土、环保、林业等部门支持性文件各得4分；文物、军事等支持性意见每项得1分
接入消纳条件	-	10分	根据电网企业评估意见，具备就近消纳条件得10分；需新建外送线路得5分；建议结合负荷增长安排建设时序得2分

可比公司估值

代码	简称	最新收盘价（元）	总市值（亿元）	EPS（元/股）	PE（倍）
002202	金风科技	11.21	399	17A: 0.84, 18E: 1.02, 19E: 1.22, 20E: 1.48	17A: 13, 18E: 11, 19E: 9, 20E: 8
300129	泰胜风能	3.27	24	17A: 0.21, 18E: 0.27, 19E: 0.31, 20E: 0.37	17A: 16, 18E: 12, 19E: 11, 20E: 9
002531	天顺风能	4.37	78	17A: 0.26, 18E: 0.31, 19E: 0.43, 20E: 0.54	17A: 17, 18E: 14, 19E: 10, 20E: 8
300443	金雷风电	10.53	25	17A: 0.63, 18E: 0.65, 19E: 0.75, 20E: 1.33	17A: 17, 18E: 16, 19E: 14, 20E: 8
平均值	-	-	-	-	16, 13, 11, 8

关键假设表

指标	2016A	2017Q1	2017Q2	2017Q3	2017Q4	2017A	2018F	2019F
电源基本建设投资完成额累计同比 (%)	11	-14.89	-8.37	-10.86	-20	-20	-5	-5
电网基本建设投资完成额累计同比 (%)	11.7	40.89	33.25	31.57	12	12	10	3
全国发电设备累计平均利用小时	3969	886	1797	2818	3769	3769	3669	3636
光伏发电设备利用小时数	1133	230	280	400	380	1290	1290	1500
风电发电设备利用小时数	1728	422	495	334	438	1689	2000	2200

投资建议与评级说明

投资评级
本报告采用相对评级体系，以沪深300指数为基准，定义如下：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%～20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现-5%～+5%之间；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
行业评级
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。