20230507-安信证券-锂电设备2022年报及2023年一季报综述_增速高位回落_盈利能力持续改善_看好锂电低渗透率三大方向_22页_2mb

锂电设备行业分析报告总结

一、行业概况

锂电设备行业在2023年面临增速高位回落，但盈利能力持续改善，订单情况饱满。行业整体增速放缓主要受2022年疫情影响，而盈利能力提升得益于优质订单和海外市场扩张。

二、2022年与2023年一季度业绩分析

1. 2022年：锂电设备板块营收增长58.74%，归母净利润增长64.11%，主要由于新签订单质量提升和海外高毛利订单落地。
2. 2023年一季度：营收增长31.73%，归母净利润增长50.86%，增速放缓因素包括下游电池厂投产推迟和疫情影响收入确认。

三、盈利能力改善

• 毛利率：从2022年31.53%提升至2023Q1的33.81%，改善主要因优质订单逐步确认收入和海外订单增长。
• 净利率：从2022年10.60%提升至2023Q1的10.07%，尽管有所下降，但规模效应和成本控制是主要驱动因素。
• 期间费用率：2023Q1期间费用率为21.48%，同比上升0.90个百分点，疫情影响交付，导致费用上升。

四、在手订单情况

锂电设备企业在手订单充足，截至2023Q1末，预收账款+合同负债同比增长79.97%，存货同比增长46.13%。龙头企业新签订单表现强劲，例如杭可科技同比增长34%，先导智能同比增长39%。

五、后市展望

1. 传统锂电设备：资本开支增速可能放缓，但海外和储能领域仍保持高增长。
2. 新技术方向：
   • 复合集流体：预计2025年设备市场规模超过148亿元，电镀设备龙头、超声波焊接设备龙头优先受益。
   • 4680大圆柱电池：渗透率提升将带动激光焊接设备需求，龙头如联赢激光和斯莱克将受益。
   • 换电模式：预计2025年设备市场规模超过238亿元，换电站设备供应商如瀚川智能将优先受益。

六、投资建议

1. 关注具备出海能力的设备厂商，如杭可科技。
2. 关注锂电设备平台化企业，如先导智能、利元亨，其向储能、光伏等领域拓展能力较强。

七、风险提示

新能源车销量不及预期、新技术产业化进度不及预期、市场竞争加剧等风险需关注。