20221101-山西证券-农林牧渔行业动态和策略配置观点_继续重点推荐圣农发展_海大集团_8页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告为山西证券研究所于2022年11月1日发布的农林牧渔行业动态和策略配置观点，重点推荐圣农发展与海大集团，同时对生猪养殖股的投资逻辑进行了分析。

主要观点

行业整体表现

• 农林牧渔板块近一年市场表现有所波动，但年底将进入消费旺季，畜禽价格有望维持高位运行。
• 饲料行业在上游原料价格上涨压力下，中小企业加速退出，行业竞争环境进一步优化。

重点推荐股票

• 圣农发展（002299.SZ）：推荐评级为买入-B，受益于基本面改善、股份回购、股东增持、产能去化预期等因素。
• 海大集团（002311.SZ）：推荐评级为买入-A，主要逻辑包括业绩基数压力释放、竞争环境优化、生猪价格回升利好业务基本面、估值切换期来临。

投资逻辑分析

• 圣农发展：白羽肉鸡行业处于周期底部，公司业绩和估值处于历史低位，具备估值修复潜力。
• 海大集团：未来3个季度业绩基数压力大幅释放，有望逐季改善；饲料业务市场份额持续扩张，竞争力增强。

关键信息

畜禽价格与盈利情况

• 截止10月底，国内生猪价格为27.46元/公斤，10月均价为27.2元/公斤。
• 10月自繁自养、外购仔猪育肥的平均单头盈利分别达到1098.75元/头和1086.27元/头。
• 白羽肉鸡主产区10月均价为9.36元/公斤，环比上涨3.31%。

饲料产量与市场情况

• 9月全国工业饲料产量为2833万吨，环比增长7.5%，同比增长3.1%。
• 饲料行业竞争环境优化，市场份额扩张贡献了约四分之三的销量增长。

投资框架：猪价与能繁母猪的4象限模型

• 生猪养殖股的运行方向主要取决于“猪价运行方向”和“能繁母猪存栏量运行方向”两个因素。
• 四个象限中，上涨驱动力从强到弱依次为：象限4 > 象限3 ≥ 象限1 > 象限2。
• 底部阶段更多围绕“象限1”逻辑演绎，优质个股或仍有相对收益。

建议关注个股

• 温氏股份、唐人神、东瑞股份、新希望、神农集团等经营相对稳健的生猪养殖股。

风险提示

• 养殖疫情风险
• 原材料涨价风险
• 自然灾害风险

投资评级说明

公司评级

• 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
• 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；
• 中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；
• 减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；
• 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

行业评级

• 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
• 同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；
• 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

风险评级

• A：预计波动率小于等于相对基准指数；
• B：预计波动率大于相对基准指数。

分析师信息

• 分析师：陈振志
• 执业登记编码：S0760522030004
• 邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com

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