20221018-山西证券-农林牧渔行业动态和观点_继续重点推荐圣农发展_海大集团_8页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

2022年10月18日，山西证券发布农林牧渔行业分析报告，重点推荐圣农发展和海大集团，认为畜禽养殖板块在三季度业绩环比改善的背景下，存在阶段性投资机会。同时，报告提出生猪养殖股的投资框架——“猪价与能繁母猪的4象限模型”，并建议关注经营稳健的生猪养殖个股。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 农林牧渔板块近期市场表现震荡，但随着三季报披露临近，行业基本面有望改善，带来阶段性机会。
• 生猪价格在节后上涨，进入高位震荡阶段，行业盈利情况改善。
• 白羽肉鸡行业处于周期底部，圣农发展作为龙头企业，具备估值修复潜力。

2. 重点推荐股票

• 圣农发展（002299.SZ）：推荐评级为“买入-B”，理由包括：

  • 行业处于周期底部，公司业绩和估值处于历史低位；
  • 受益于基本面改善、股份回购、股东增持及产能去化预期；
  • 相较于生猪行业，肉鸡行业产能去化阻力较小，投资逻辑更清晰。

• 海大集团（002311.SZ）：推荐评级为“买入-A”，理由包括：

  • 2022年Q3、Q4业绩基数压力释放，后续有望逐季改善；
  • 上游原料价格上涨促使中小企业退出，竞争环境优化；
  • 生猪价格回升利好畜禽料和生猪养殖业务；
  • 实控人拟全额认购增发，显示对公司未来发展的信心。

3. 生猪养殖股投资框架

• 4象限模型：根据猪价运行方向和能繁母猪存栏量运行方向，将生猪养殖股分为4个象限，其上涨驱动力从强到弱依次为：象限4 > 象限3 ≥ 象限1 > 象限2。
• 年底展望：预计年底将处于“象限1”，猪价和能繁母猪存栏量的组合将对股价形成支撑，优质个股或仍有相对收益。
• 建议关注个股：温氏股份、唐人神、东瑞股份、新希望、神农集团等经营稳健的生猪养殖股。

关键信息

1. 市场表现

• 农林牧渔板块近一年市场表现显示波动较大，但随着业绩改善，存在反弹机会。

2. 风险提示

• 养殖疫情风险、原材料涨价风险、自然灾害风险等是主要风险点。

3. 投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅领先基准指数5%-15%；
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%；
  • 减持：预计涨幅落后基准指数-5%至-15%；
  • 卖出：预计涨幅落后基准指数-15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%；
  • 落后大市：预计涨幅落后基准指数-10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于基准指数；
  • B：预计波动率大于基准指数。

4. 分析师信息

• 分析师：陈振志
• 执业登记编码：S0760522030004
• 邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com

附图说明

• 图1：圣农发展2022年2季度进入“亏损期+低PB”策略标的；
• 图2：能繁母猪存栏高位对应股价低点；
• 图3-7：海大集团2020-2022年单季度净利润、历史年度饲料销量、饲料业务市场份额及增长驱动因素拆解；
• 图8：猪价与能繁母猪存栏量组合的4个象限及其逻辑演绎。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性；
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议；
• 投资有风险，入市需谨慎。

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