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2026年09月26日策略点评总结

核心内容

本报告聚焦于A股市场当前的修复行情可能性，结合中美关系、地缘政治、AI产业链表现及市场资金动态进行分析，提出对科技成长风格及AI相关板块的投资建议。

主要观点

1. 中美关系积极变化

• 中美经贸磋商持续推进，涵盖人工智能等新议题。
• 两国元首在不到半年内实现互访，互动安排保持沟通。
• 贸易摩擦暂停期有望进一步延长，为市场带来积极信号。

2. 中东局势与油价

• 中东局势持续紧张，国际油价一度冲高至100美元。
• 美国与伊朗研究分阶段重启霍尔木兹海峡方案，油价有所回落但仍维持高位。

3. 美国经济数据与市场情绪

• 美国9月综合PMI创近五年新高，市场对美联储加息预期升温。
• 美债收益率全线上涨，成为市场焦点。
• A股市场整体情绪有所修复，但成长风格仍偏弱。

4. AI产业链股价表现

• AI产业链各环节指数月度涨跌幅未呈现明显的领先—滞后传导效应。
• 各环节股价更多表现为同期同涨同跌，产业链位置差异对股价传导作用不明显。

5. 盈利预测对股价的驱动作用

• AI链各环节股价对盈利预测及变化呈现约3个月的领先性。
• 盈利预测本身与股价相关性更高，显示市场对盈利预期的前瞻性定价是股价表现的核心因素。
• 盈利预测变化在股价领先3个月时相关性达到峰值。

6. 科技硬件板块杠杆资金回撤

• 科技硬件板块杠杆资金较年中已有明显回撤。
• 其中，其他电子Ⅱ融资余额降幅最大（25.2%），且历史分位数下降较多，杠杆资金出清程度相对充分。

7. 修复行情的潜在机会

• “新登”、“老登”等多板块可能在下一轮修复行情中受益。
• 普钢、生物制品、教育、造纸等行业年初以来回落较多，且盈利预期改善明显，后续可关注其修复机会。

关键信息

• 中美关系：积极互动，贸易摩擦暂停期延长。
• 地缘局势：中东局势紧张，油价维持高位。
• AI产业链：未显示明显领先—滞后传导效应，股价与盈利预测相关性更强。
• 科技硬件：杠杆资金回撤明显，部分细分行业资金出清充分。
• 市场风格：成长风格偏弱，消费风格相对较强。
• 投资建议：A股温和修复行情可期，科技成长风格或占优，AI硬件与应用或有共同演绎机会。
• 风险提示：国内政策、地缘政治、海外流动性等不确定性风险。

投资建议

• 未来行情：A股温和修复行情仍可期待，科技成长风格或相对占优。
• 板块机会：AI硬件、应用、普钢、生物制品、教育、造纸等行业或存在修复机会。
• 资金动向：科技硬件板块杠杆资金回撤明显，部分细分行业资金出清充分。

风险提示

1. 国内政策推行不及预期；
2. 地缘政治事件超预期；
3. 海外流动性超预期收紧。

投资评级说明

研究团队介绍

• 研究方向：量化、固收、商品、外汇等。
• 研究视角：立足买方思维，对实际投资更具指导意义。

联系方式

• 分析师：董忠云、刘庆东、庞晨、王警仪、杨子萌
• 销售团队：陈艺丹、李裕淇、李友琳、李若熙
• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司
• 公司网址：www.avicsec.com
• 联系电话：010-59219558
• 传真：010-59562637