20260805-山西证券-博迁新材-605376.SH-AI金属粉体持续扩产_MLCC价格上涨_5页_428kb

报告摘要

博迁新材（605376.SH）总结

核心内容

博迁新材是一家专注于金属粉体材料研发与生产的公司，近年来在AI金属粉体领域持续扩产，以应对MLCC（多层陶瓷电容器）行业因AI需求增长带来的原材料短缺。公司近期宣布新增多个扩产项目，包括纳米金属镍粉精细化分级扩产、200nm及以下镍粉精细分级扩产、以及年产600吨超细金属粉体材料项目，总投资约2亿元。

MLCC行业因AI服务器需求激增，出现价格普涨。三星电机自2026年8月1日起统一上调MLCC产品出货价30%，其他主要厂商如国巨、华新科、太阳诱电也有提价或提价预期。AI服务器单个机柜所需MLCC数量是传统服务器的8-10倍，预计2026年下半年高端高容MLCC将形成实质性需求增长。

主要观点

市场需求增长：AI服务器带动MLCC行业需求激增，推动产品价格上升，公司作为核心原材料供应商，受益明显。
产能扩张：公司已启动新一轮扩产计划，以应对市场需求，提升市场份额。
财务表现：公司近年来财务指标显著改善，净利润和毛利率持续上升，盈利能力增强。
估值与投资建议：基于公司2026-2028年财务预测，当前动态市盈率（2027年）为26倍，维持“买入-B”评级。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

会计年度	营业收入	YoY(%)	净利润	YoY(%)	毛利率(%)	净利率(%)	ROE(%)	P/E(倍)	P/B(倍)
2024A	945	37.2	87	370.7	20.9	9.3	5.7	471.5	26.9
2025A	1152	21.8	219	150.6	32.6	19.0	12.8	188.2	24.0
2026E	2223	93.0	632	188.3	40.8	28.4	27.2	65.3	17.8
2027E	4938	122.1	1587	151.1	42.6	32.1	41.1	26.0	10.7
2028E	7066	43.1	2260	42.4	42.0	32.0	37.2	18.2

营收与利润增长趋势

营收增长：2024-2025年增速分别为37.2%和21.8%，2026年预计大幅增长93.0%，2027年增长122.1%，2028年增长43.1%。
净利润增长：2024年为87百万元，2025年增长至219百万元，2026年预计达到632百万元，2027年1587百万元，2028年2260百万元，增长幅度显著。
毛利率提升：从20.9%增长至42.6%，显示公司盈利能力增强。
净利率提升：从9.3%增长至32.1%，反映公司运营效率提高。