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碳酸锂期货日报总结（20260825）

核心内容

当日行情回顾

8月25日，碳酸锂期货市场呈现震荡下行趋势，主力合约收盘价为150,280元/吨，较前日下跌6.09%。成交量为229,133手，成交金额达352.79亿元，持仓量354,226手。现货市场方面，电池级碳酸锂主流价16.1万元/吨，工业级碳酸锂主流价15.8万元/吨，整体呈现期货下跌、现货持稳的格局。

当日运行逻辑

• 核心驱动：枧下窝矿复产预期加速及天量持仓下的资金集中清算，导致价格震荡下行。
• 政策面逻辑：行业基本面呈现“强现实、弱预期”的态势。8月排产数据表明需求端回暖，但2027年供给放量预期压制价格上行空间。政策层面，“反内卷”政策逐步落地，头部企业联合设定成本红线，抵制低价倾销。
• 市场热点：宁德时代枧下窝锂矿复产进展引发市场关注，江西锂矿政策升级为中央战略资源，审批权上收，行业合规门槛提高。

基本面分析

供需格局

• 供给端：7月产量为101,229吨，环比下降4.0%；产能利用率降至68.65%。锂辉石工艺产量连续四个月下滑，锂云母工艺产量也有所回落。但青海地区产量逆势增长，8月排产计划进一步提升。
• 需求端：7月消耗量达160,490吨，连续五个月环比增长，创历史新高。磷酸铁锂产量达54.07万吨，产能利用率81.16%，头部企业满产满销。8月排产环比增长约5%，9月预计延续增长。
• 库存情况：7月全国碳酸锂总库存25,750吨，环比增加1,080吨；但周度数据显示去库趋势延续，截至8月12日，207家样本企业总库存149,020吨，周环比下降6,150吨。去库主体集中在贸易商环节，货权向实体需求转移。

成本与利润

• 锂矿价格：8月21日，澳大利亚产锂辉石精矿价格报2,270美元/吨，较前一周上涨30美元/吨；马里、巴西同品位精矿价格分别为2,280美元/吨和2,255美元/吨。
• 成本支撑：锂辉石工艺即期成本为148,727元/吨，即期利润2,373元/吨；锂云母工艺即期成本151,461元/吨，即期利润为-511.2元/吨，仍处于亏损状态。
• 进口情况：7月碳酸锂进口量26,751.826吨，环比增加3.4%。智利对华出口量环比增长10.9%，但进口补充有限，对国内供给压力影响不大。

主要观点

• 碳酸锂期货市场短期承压明显，预计将继续维持震荡格局。
• 供给端消息高度敏感，宁德时代枧下窝矿复产进度是关键变量。
• 需求端回暖迹象明确，但产能过剩隐忧仍存，2027年供需存在分歧。
• 政策层面“反内卷”逐步落地，行业合规门槛提高，供给侧优化与新技术应用（如固态电池）成为2026年投资双主线。
• 成本支撑显现，但锂云母工艺仍亏损，行业整体利润水平偏低。

关键信息

供给端

• 7月产量101,229吨，环比下降4.0%。
• 青海地区产量逆势增长，8月排产计划提升至18,700吨。
• 2027年供给放量预期压制价格上行空间。
• 宁德时代枧下窝矿复产进程对远期供给预期影响重大。

需求端

• 7月消耗量达160,490吨，连续五个月增长。
• 磷酸铁锂产量54.07万吨，产能利用率81.16%。
• 8月排产环比增长约5%，9月预计延续增长。
• 下游正极材料中，氢氧化锂产量环比增加1,000吨，钴酸锂产量小幅下降。

库存情况

• 7月全国库存25,750吨，周度去库趋势延续。
• 去库主体集中在贸易商环节，货权向实体需求转移。
• 海外企业中国仓库库存环比增加3,700吨。

成本与利润

• 锂辉石工艺即期利润2,373元/吨，锂云母工艺亏损。
• 锂矿价格持续上涨，形成成本支撑。
• 外购锂辉石提锂滚动30天成本支撑为146,381元/吨。

政策与市场动态

• 江西锂矿政策升级为中央战略资源，审批权上收。
• 工信部就锂电制造环节节能降碳标准征求意见。
• 中铝国际研发锂云母高效提锂技术，提升资源利用率。

风险提示

1. 需求恢复不及预期：下游正极材料、电池厂排产放缓，采购以刚需为主。
2. 高库存压制价格弹性：去库节奏偏慢，库存压力持续。
3. 成本倒挂导致产能减产：上游矿企与冶炼企业现金流压力大，部分产能面临减产或停产。
4. 政策执行效果存在不确定性：供给出清进度可能不达预期，影响市场走势。

投资建议

• 短期碳酸锂以宽幅震荡为主，反弹高度受限，需关注枧下窝矿复产实际进度与持仓变化。
• 中长期看，若2027年供需格局转向紧平衡，锂价有望维持高位震荡。
• 建议投资者密切关注政策动向、供给恢复节奏及市场实际需求变化。

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