快递行业专题报告：行业累计单量已超19全年，韵达6-8月单价环比连续维增-20210921-浙商证券-17页_1mb

快递行业专题报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年9月21日，主要分析了中国快递行业在2021年8月的运行情况，以及A股主要快递公司（顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递）的表现。报告指出，行业整体在淡季中保持稳定增长，价格战趋势初步改善，政策监管对行业健康发展的推动作用显著。

主要观点

1. 行业增长强劲

• 单量增长：2021年8月全国快递单量达89.9亿件，同比增长24.24%，前8月累计单量673.20亿件，已超过2019全年单量635.23亿件。
• 增长驱动：电商网购持续推动行业发展，快递下沉与出海战略稳步推进，预计2021年全年快递业务量将突破千亿，未来两年有望维持20%以上的同比增长。
• 收入增长：8月行业快递收入840.1亿元，同比增长15.49%；前8月累计收入6509.4亿元，同比增长23.41%。

2. 单价企稳回升

• 行业单价：8月行业票单价环比上升0.08元至9.34元，表明价格战初步缓解。
• 义乌地区：义乌地区票单价环比基本持平，仍为行业价格风向标。
• 公司表现：韵达股份在6-8月票单价环比连续维增，为A股3家电商快递企业中唯一实现此表现的公司，其8月票单价为2.05元，环比提升0.01元。

3. A股快递公司表现

• 单量：顺丰、韵达、圆通、申通前8月单量分别为8.68亿件、15.25亿件、13.80亿件、9.14亿件，其中韵达与圆通单量已超过2019全年。
• 市占率变化：韵达市占率同比微降至16.96%，圆通市占率同比微降至15.35%，申通市占率同比微升至10.16%，顺丰市占率同比微升至9.65%。
• CR4指数：2021年8月A股快递CR4为52.0%，较2019年同期提升3.7个百分点，表明行业集中度进一步提升。

4. 收入表现

• 收入排名：顺丰>韵达>圆通>申通，8月快递收入分别为138.71亿元、31.28亿元、29.36亿元、17.80亿元。
• 收入增速：顺丰2年复合增速为26.39%，圆通为18.67%，韵达为8.30%，申通为-2.33%。
• 收入增长：8月快递收入同比增长15.49%，前8月累计增长23.41%。

关键信息

1. 市场趋势

• 价格战改善：8月全国快递单价环比上升，尤其是韵达股份表现突出，成为唯一6-8月票单价连续维增的电商快递公司。
• 政策影响：强监管政策对行业价格战起到遏制作用，有助于行业回归良性竞争，保护末端快递员权益。
• 增长空间：实体网购渗透率仍有21.1个百分点增长空间，直播带货等新模式持续为行业提供增长动力。

2. 投资策略

• 龙头价值修复：看好顺丰、韵达等龙头公司，建议关注其在价格战改善后价值修复的机会。
• 估值调整：未来估值应更多从规模端考虑，包括单量、资产、资本规模等维度，而非单纯依赖利润。
• 通达系与直营系：通达系（中通、韵达）建议关注其单量及盈利表现；直营系（顺丰）建议关注其网络延展及壁垒升级。

3. 风险提示

• 监管效果：政策落实效果可能不及预期。
• 市场竞争：资本进入可能扰乱市场发展。
• 价格战：价格战可能超预期，影响行业利润空间。

估值与财务数据（2021年8月）

行业评级

• 物流Ⅱ行业评级：看好

投资建议

• 价格战改善：随着政策监管加强及旺季来临，行业单价有望进一步回升。
• 龙头优先：投资应优先考虑龙头公司，尤其是顺丰控股、韵达股份、圆通速递等。
• 估值调整：估值应从规模端考虑，而非单纯依赖利润，关注单量、资产、资本规模等维度。

结论

快递行业在2021年8月表现出强劲增长势头，单量已超2019全年，价格战初步改善，监管政策对行业健康发展起到积极作用。A股主要快递公司中，顺丰、韵达、圆通表现较为突出，而申通增长乏力。未来行业将更多依赖规模效应及成本控制，龙头公司有望在竞争中构建壁垒，实现价值修复。