20181031-太平洋-陕鼓动力-601369.SH-三季报点评_业绩超预期_订单持续高增长_6页_877kb

文档总结：工业资本货物三季报点评

核心内容

本报告为一家工业资本货物公司的三季报点评，重点分析其业绩表现、订单增长情况、业务板块发展及未来盈利预测。报告指出，公司2018年前三季度业绩显著超预期，订单持续高增长，业务结构优化，盈利能力增强，具备较强的市场竞争力和发展潜力。

主要观点

• 业绩表现优异：2018年1-9月，公司实现营业收入35.64亿元，同比增长27.17%；归母净利润3.73亿元，同比增长47.95%；扣非净利润1.28亿元，同比增长44.90%。
• 单季度增长显著：2018Q3营业收入12.56亿元，同比增长15.33%，环比增长1.39%；归母净利润1.84亿元，同比增长52.73%，环比增长68.75%。
• 毛利率和费用率变化：综合毛利率为22.61%，同比下降0.82个百分点，但环比增长1.37个百分点；期间费用率下降，销售费用率同比下降0.83个百分点，管理和研发费用率同比下降1.69个百分点。
• 经营现金流强劲：经营活动现金流净额达4.82亿元，同比增长1018%；2018Q3单季度经营活动现金流净额2.7亿元，同比增长405%。
• 订单快速增长：截至9月底，公司累计实现订货92.79亿元，同比增长83.89%；其中工业服务业务增长最为显著，订单额达50.85亿元，同比增长189.08%。

关键信息

业务板块分析

公司主要业务包括：

1. 能源转换设备：涉及压缩机、TRT等产品，订单额为30.98亿元，同比增长25.12%。
2. 工业服务：涵盖能源工程EPC，订单额为50.85亿元，同比增长189.08%。
3. 能源基础设施运营：包括工业气体等，订单额为10.96亿元，同比增长35.14%。

分布式能源工程业务

公司自2016年起大力发展分布式能源工程领域，整合自身产品与EKOL公司资源，提供“设备、EPC、服务、运营和金融”一体化解决方案，为未来业绩增长提供支撑。

盈利性预测与估值

预计2018-2020年公司净利润分别为5.03亿元、6.84亿元、9.10亿元，对应当前市值的PE分别为18倍、13倍、10倍。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 订单确认不达预期：可能影响公司业绩表现。
• 原材料涨价：对成本和利润造成压力。

资产负债与财务结构

公司资产负债率呈上升趋势，但整体资产质量优异，流动资产持续增长，支持公司稳健经营。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：行业回报介于市场-5%与5%之间。
  • 看淡：行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。

联系方式

证券分析师：刘国清

• 电话：021-61372597
• 邮箱：liugq@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190517040001

销售团队

研究院/机构信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761/88321717
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

本报告由太平洋证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性做任何保证。报告观点为分析师个人意见，仅供参考，不构成买卖建议。公司及关联机构可能持有相关证券头寸并进行交易，也可能为相关公司提供投资银行业务服务。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。