20231107-浙商证券-陕鼓动力-601369.SH-陕鼓动力点评报告_前三季度收入小幅下滑_气体业务稳健发展_3页_439kb

报告总结

这份证券研究报告针对陕鼓动力(601369)进行公司点评，基于2023年前三季度的财务数据和未来预测。

关键事件和数据：

• 前三季度收入同比下滑14%，归母净利润下滑11%；第三季度收入和利润同比分别下滑19%和18%。
• 毛利率改善，前三季度增长0.4个百分点至23.4%，但第三季度下降17%至22%。
• 费用率变化：销售费用率和管理费用率小幅上升，研发费用率下降。
• 在手订单减少，三季度末预收账款和合同负债较去年同期降低36亿元。
• 公司经营稳健，气体业务是主要驱动力，控股子公司秦风气体作为民族工业气体领先企业，服务客户节能超过10%。

业务亮点和发展展望：

• 打造全球领先能量转换设备能力，压缩空气储能技术被视为新增长引擎，2025年和2030年压缩空气储能装机量预期显著增长。
• 气体业务持续增长，秦风气体订单充足，2022年合同供气量同比增长15%，已运营合同供气量增长21%。
• 公司核心竞争力包括设备制造能力和市场占有率高，品牌影响力强。

财务预测和评级：

• 下调盈利预测：2023-2025年归母净利润预计为97亿元、98亿元和117亿元，同比增速分别为0%、1%和19%；对应PE分别为14倍、14倍和12倍。
• 维持“增持”评级，三年复合增速为6%。

风险提示：

• 下游行业相对集中风险。
• 工业气体扩产放缓风险。
• 压缩空气储能设备招标低于预期风险。

总体来看，尽管短期业绩承压，但公司气体业务稳健，新兴技术为其提供增长潜力，投资评级维持“增持”。