深度报告-2026-07-08-浙商证券-行业景气度跟踪报告（2026年7月）_景气_右侧AI景气持续_左侧细分方向亦值得关注_32页_2mb

景气：右侧 AI 景气持续，左侧细分方向亦值得关注

核心内容概述

2026年7月市场或围绕基本面展开，景气度是重要的投资抓手。整体来看，上游周期行业呈现分化走势，有色金属价格分化，贵金属价格回暖，稀土价格指数上行；而煤炭、石油石化、基础化工等部分周期行业指标阶段性承压。TMT行业中，半导体销售保持高增速，但软件和通信板块表现平淡；下游消费领域，5月社零增速下行，食品饮料景气度仍低位震荡；金融地产方面，商品房销售和开发投资持续下滑，但券商板块成交额和两融余额维持高位。

行业配置建议为：把握共识度较高的电子、稀有金属等右侧行业，同时关注景气度向上的细分方向，如家居、创新药、券商等。

主要观点

上游周期

• 有色金属：价格分化走势延续，LME铜价微涨，铝、铅、镍价下跌，锌、锡价上涨，稀土价格指数上行。
• 煤炭：煤炭开采和洗选PPI持续反弹，双焦价格环比下行，港口煤炭库存量上升。
• 石油石化：石油和天然气开采业PPI显著上涨，但原油价格整体回落。

中游周期

• 钢铁：黑色金属矿采选业PPI同比上行，行业景气度边际上升。
• 基础化工：PPI同比增速持续提升，主要化工产品价格涨跌不一。
• 建筑材料：部分价格指数止跌回升，玻璃、熟料价格上行，水泥价格小幅下行。
• 交通运输：出口运价持续走高，快递业务量和收入增速均提升。

中游制造

• 轻工制造：建材家具景气度强势反弹，白卡纸价格指数周环比上行。
• 汽车：汽车制造业PPI同比增速持平，新能源汽车销量和渗透率显著提升。
• 机械设备：挖掘机产量增速下降，销量增速反升。
• 电力设备：锂电和光伏价格周环比下降，风电新增设备容量增速大幅回落。

TMT

• 电子：半导体销售周期向上，景气度持续高增。
• 计算机：软件产业利润总额累计同比增速持平。
• 通信：中国电信业务总量累计同比增速略有下降。
• 传媒：电影票房收入过去12个月累计值同比增速边际上升。

下游消费

• 食品饮料：景气度仍在低位震荡，白酒、啤酒产量同比小幅回升。
• 农林牧渔：能繁母猪存栏数同比增速进一步下滑。
• 家用电器：出口销售增速继续回暖，厨房电器销售额略有下降。
• 商贸零售与社会服务：社零同比增速继续下行，餐饮收入增速下降，免税购物人数增速下滑。
• 美容护理：彩妆/香水/美妆工具销售额过去12个月累计值同比下行。
• 医药生物：中药CPI略有上涨，创新药景气度高增，BD出海交易规模显著扩大。

金融地产

• 房地产：商品房销售面积和开发投资完成额累计同比均呈下降态势。
• 证券：成交额处于相对高位，两融余额基本持平。
• 保险：保费收入累计同比增速小幅下滑。

关键信息汇总

上游周期

中游周期

中游制造

TMT

下游消费

金融地产

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能压制市场对基本面改善的敏感度。
• 美联储降息节奏不及预期：可能对市场风险偏好造成压制。
• 地缘政治冲突加剧：可能对市场形成超预期冲击，削弱行业基本面支撑。

行业投资建议

• 右侧行业：电子、稀有金属等具有较高共识度的行业。
• 左侧方向：家居、创新药、券商等景气度向上的细分行业。

数据来源

• Wind：提供大部分行业数据和价格信息。
• 浙商证券研究所：分析与研究报告发布机构。
• OpenRouter：提供token消耗量数据。