20181220-万联证券-医药生物行业2019年度投资策略报告_把握政策方向_精选高景气度细分领域_30页_2mb

医药生物行业2019年度投资策略报告总结

核心内容

2019年医药生物行业投资策略报告指出，医药行业整体仍具有广阔前景，未来将保持稳健增长。主要驱动因素包括人口老龄化趋势、医保支付端改革及刚性医疗需求的持续增长。行业内部结构性调整显著，创新药企和具备成本优势的仿制药企将获得更多市场份额。创新药外包产业链、高端医疗消费及医疗器械等细分领域前景较好。

主要观点

• 行业前景：医药行业整体增长稳健，创新药研发及医保控费背景下，行业将向优质企业集中。
• 结构性变化：政策改革和医保谈判推动行业整合，创新药和仿制药的结构变化显著。
• 投资主线：
  • 创新药&外包产业链：受益于研发和审批环境改善，以及医保支付能力提升。
  • 自主可选消费：如高端医疗及儿童用药生长激素领域。
  • 医疗器械：国内市场增长空间大，进口替代潜力高。

关键信息

• 创新药&外包产业链：创新药企研发投入加大，预计未来几年将有大量国产创新药上市，CRO和CDMO企业受益于全球外包趋势和国内研发增长。
• 一致性评价及带量采购：289品种一致性评价进展缓慢，但政策推进坚定。4+7带量采购试点落地，仿制药价格大幅下降，推动行业整合。
• 医疗器械：国内医疗器械市场增长潜力大，高端设备进口替代空间广阔，建议关注高端医疗器械龙头。
• 重点推荐个股：安科生物、凯莱英、药明康德。

投资要点

• 创新药&外包产业链：受益于政策改革和医保谈判，创新药研发加速，CRO和CDMO企业迎来黄金期。
• 一致性评价及带量采购：一致性评价推进缓慢，但政策不可逆，带量采购将重塑仿制药市场格局。
• 医疗器械：国内医疗器械市场增长快，结构优化空间大，高端设备领域进口替代潜力明显。
• 重点个股：安科生物（儿童用药）、凯莱英（CDMO）、药明康德（CRO）。

风险提示

• 政策执行不及预期
• 药品降价超预期
• 市场整体波动

2018年行业回顾

• 市场表现：2018年医药板块整体下跌，但部分高景气度细分领域相对抗跌。
• 估值情况：板块估值处于历史底部，性价比凸显。
• 机构持仓：机构仓位环比下降，市场配置价值显现。
• 行业增速：整体增速平稳，部分细分领域如生物制品、医疗器械表现较好。

行业政策与改革

• 药审改革：优先审评制度稳步推进，加速创新药上市。
• 医保改革：国家医疗保障局成立，医保管理迈入新阶段，推动控费和调结构。
• 带量采购：4+7试点落地，仿制药价格大幅下降，国产品种有望占据更大市场份额。

创新药进展

• 申报增长：国内创新药项目申报快速增长，尤其在小分子化药、生物药领域。
• 上市品种：如阿帕替尼、康柏西普等已实现快速放量。
• 医保谈判：17个抗癌药纳入医保，价格大幅下降，提升患者可及性。

医药外包行业

• CRO&CDMO：研发外包成为创新药产业链的必然选择，外包企业受益于成本优势和效率提升。
• 药明康德：作为CRO龙头，已形成全球化研发服务平台，具备全流程服务能力。

数据与图表

• 市场表现：医药板块跌幅与沪深300接近，部分细分领域如高端医疗服务表现较好。
• 估值情况：医药板块估值处于历史低位，性价比凸显。
• 政策影响：带量采购和一致性评价推动行业整合，仿制药市场格局将重塑。

分析师信息

• 分析师：姚文
• 执业证书编号：S0270518090002
• 联系方式：电话 02160883489，邮箱 yaowen@wlzq.com.cn

总结

2019年医药生物行业投资策略建议关注创新药、外包产业链、高端医疗消费及医疗器械等高景气度领域。重点推荐安科生物、凯莱英和药明康德等个股，同时规避带量采购影响较大的领域。行业结构性变化显著，政策改革推动创新和升级，未来优质企业将获得更多市场份额。