20220510-万和证券-医药生物行业2021年及2022年Q1业绩综述_行业估值处于较低位_关注业绩估值双修复机会_20页_4mb

报告摘要

医药生物行业2021年及2022年Q1业绩综述总结

核心内容

2021年及2022年Q1，医药生物行业整体业绩增速回升，盈利能力显著增强，估值处于历史低位，具备业绩与估值双修复机会。疫情防治相关领域表现突出，CXO、疫苗、医疗器械等子行业增长显著，行业前景乐观。

主要观点

行业整体表现：
- 医药制造业2021年营收同比增速为20.1%，利润总额同比增速为77.9%；2022年Q1营收增速为5.5%，利润总额同比增速为-8.9%。
- 医药行业上市公司2021年营收同比增速为14.24%，2022年Q1营收同比增速为14.59%；归母净利润同比增速分别为23.62%和27.67%。
- 行业毛利率与净利率均有所提升，期间费用率持续下降。
结构性分化：
- 2021年疫情防治相关领域业绩领先，医疗服务、生物制品、医疗器械营收增速分别为31.5%、41.9%、19.5%。
- 2022年Q1医疗器械、医疗服务、生物制品营收增速分别为56.0%、44.8%、25.9%，其中医疗服务和医疗器械的扣非净利润增速分别为70.7%、67.6%。
估值情况：
- 医药生物板块PE（TTM）为25.64倍，处于10年分位数的1.80%。
- 生物制品、医疗器械、中药、化学制药、医疗服务、医药商业板块估值分别处于0.10%、1.50%、1.60%、6.00%、11.10%、21.60%的分位数。
子行业分析：
- 医疗服务：整体营收与净利润增速分别为32.75%、36.21%；CXO及医院板块表现突出。
- CXO行业：营收与扣非净利润增速分别为42.18%、56.08%；行业高景气度持续，企业扩张信心充足。
- 疫苗行业：营收与归母净利润同比增速分别为54.17%、95.07%；新冠疫苗及重磅产品放量推动业绩增长。
- 医疗器械行业：营收与归母净利润同比增速分别为19.64%、18.76%；2022年Q1增速显著提升，主要受益于疫情相关产品订单。
- 中药行业：营收与归母净利润增速分别为8.73%、6.42%；受疫情及医保目录调整影响，增速有所放缓。
- 化学制药行业：营收与归母净利润增速分别为9.66%、11.79%；2022年Q1利润有所下降，主要受成本上涨、集采影响。

关键信息

投资建议：
- 关注具备成长性与确定性的优质赛道，如CXO企业、研发能力强的生物制品企业、受疫情影响压制的医疗服务机构（如眼科、口腔、体检、ICL等）。
- 首选股票包括：康龙化成（买入）、药明康德（买入）、凯莱英（增持）、爱尔眼科（买入）。
风险提示：
- 疫情反复；
- 医保及集采降价超预期；
- 贸易摩擦加剧。

行业前景

医药生物行业兼具强刚需、消费及科技属性，受益于人口老龄化与科技进步，发展前景乐观。
行业估值已触底，具备战略性布局价值，优质赛道或迎来戴维斯双击。

结构性机会

CXO行业：全球制药产业转移背景下，订单持续增长，企业扩张信心充足。
疫苗行业：新冠疫苗及重磅产品放量，推动业绩增长，具备长期发展潜能。
医疗器械行业：疫情相关产品订单拉动业绩增长，未来仍有结构性机会。
医疗服务行业：随着疫情缓解，需求释放，医院板块业绩有望反弹，CXO企业持续受益。

总结

医药生物行业在2021年及2022年Q1表现出结构性分化，疫情防治相关领域业绩亮眼，CXO、疫苗、医疗器械等子行业增长显著。行业估值处于历史低位，具备双修复潜力。建议关注具备成长性与确定性的优质赛道，包括CXO企业、研发能力强的生物制品企业以及医疗服务机构。同时，需警惕疫情反复、医保集采降价及贸易摩擦等风险。

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