通信行业深度研究：AI时代算力需求激涌，高速率光模块伴潮而行-20240224-天风证券-25页_2mb

报告摘要

通信行业光模块市场分析与总结

行业评级与核心动态

天风证券给予通信行业"强于大市"评级，维持2023年评级。分析师唐海清和王奕红强调AI时代算力需求激增，推动高速率光模块市场增长。电信运营商资本开支稳健增长，2019-2023年全球运营商CAPEX年均复合增速4.61%，2023年算力网络投资显著增加，中国移动510亿元、中国电信195亿元、中国联通149亿元。北美云服务商资本开支年化复合增速30.77%，促进数据中心建设。AI应用如ChatGPT驱动算力需求翻30万倍，"木桶效应"加速光模块向高速率迭代。

光模块市场规模与趋势

预计2022-2028年全球光模块市场规模CAGR 12%，达223亿美元。电信与数通市场均贡献增长，其中数通市场资本开支和网络架构升级（如叶脊架构）提升需求。2024年800G光模块规模化放量，预计2025年16T光模块需求起量。投资重点包括光模块及光器件、光芯片及硅光技术、交换机和算力调度领域。

技术创新方向

高速率与低功耗方案：800G光模块技术迭代中，LPO（线性驱动可插拔光模块）可降低功耗50%，LPO需求起量。CPO（共封装光学）低延迟与高带宽优势显著，CPO市场预计2022-2033年CAGR 46%。
新材料与集成技术：硅光子技术采用CMOS工艺，集成度高、成本低，2022-2028年收入CAGR 44%。薄膜铌酸锂调制器替代传统方案，尺寸缩小60%，CPO产业链需求强劲。

投资建议与重点标的

建议关注光模块及上游企业，包括中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技、博创科技、仕佳光子；交换机企业如中兴通讯、紫光股份、沪电股份；算力调度企业润建股份、润泽科技。
中际旭创2023年业绩预增6340%-8791%，高速率产品出货占比提升，盈利增强。
Tianfou 通信（推测为天孚通信）预计2023年净利润增长88%以上，受益于AI需求。
新易盛已推出800G光模块，市占率提升。