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东兴晨报摘要 2024年12月11日

【东兴固收】化债推进对城投影响分析

• 短期：信用风险降低，城投利差收窄趋势；重点化债省份规模扩容利好；预计存量隐债大省分配额度更多。置换资金落地或致中小城投债提前兑付潮，供缩利好利率下行。
• 长期：城投退平台进程加快，“中央切债”推动信用与政府信用脱钩，定价回归基本面。根据退平台标准，名单内企业需2027年底前退出，随后1年观察期内新增融资受限。
• 投资建议：优先关注重点化债省市区域短久期标的，非重点地区则需平衡收益与流动性。

【东兴策略】政策加码对经济影响

• 中央政治局会议明确“更积极的财政政策+适度宽松的货币政策”，提出“超常规逆周期调节”，消费被重点强调。
• 预计2025年政策推动下消费板块迎来修复，经济触底反弹利好资本市场，市场阶段走强可期。
• 配置建议：重点布局消费、大科技板块，并关注券商、互金等弹性方向。

【东兴宏观】逆周期调节政策解读

• 政治局会议勾勒“守正创新、系统集成”的政策框架，“适度宽松”定调货币环境，预计2025年降息降准幅度将显著扩大。
• 实际利率抬升抑制需求，强调财政加杠杆的作用，广义赤字或提升至12万亿。
• 基本面短期弱现实叠加外部压力，债市逻辑支持利率中枢下行。

【东兴机械】2025机械行业展望

• 行业估值整体处中位数，小市值成长股涨幅亮眼，推荐顺周期与高成长板块。
• 关注工业母机、工程机械、人形机器人、锂电光伏设备等高成长细分领域。
• PMI回升、政策加力有望推动通用设备板块景气度修复。

【东兴食品饮料】消费提振利好板块

• 政治局会议强调“大力提振消费”，预计消费补贴加码、品类扩容推动顺周期可选消费（白酒、调味品）修复。
• 估值处历史偏低水平，中秋旺季备货与消费回暖利好。
• 推荐：贵州茅台、海天味业、三只松鼠。

关键摘要

• 政策动向：新一轮化债推进、财政货币宽松政策加码；消费刺激、产业升级成为重点。
• 市场策略：中短期债市面临利率中枢下行压力，消费板块及高成长机械、机器人领域可积极布局。

免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。