20210806-天风证券-山西焦煤-000983.SZ-上半年公司业绩大幅60_三季度有望维持高增长_3页

山西焦煤（000983）2021年上半年业绩总结

核心内容

山西焦煤于2021年8月6日发布2021年半年度报告，显示公司上半年业绩表现强劲，主要得益于量价齐升及收购公司的贡献。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年，公司实现营业收入192.27亿元，同比增长23.37%；归母净利润19.44亿元，同比增长60.66%。
• 二季度表现亮眼：二季度营业收入99.68亿元，环比增长7.66%，同比增长38.68%；归母净利润10.34亿元，环比增长13.63%，同比增长88%。
• 量价双升推动业绩：公司商品煤销量1490万吨，同比增长21.14%；商品煤综合售价724.97元/吨，同比增长10.49%。
• 收购贡献显著：2020年12月收购水峪煤业100%股权及腾晖煤业51%股权，合计贡献净利润3.93亿元，占公司归母净利润的20.24%，完成业绩承诺的44.97%。
• 煤炭业务仍为盈利核心：煤炭业务收入占比达56.49%，同比增长6.33pct；煤炭业务毛利率为50.52%，虽同比下降6.79pct，但仍是公司主要盈利来源。
• 其他业务表现分化：电力热力业务毛利率为-6.55%，同比下降12.47pct；焦炭业务毛利率为4.20%，同比下降0.22pct。
• 研发费用大幅增长：研发费用为1.65亿元，同比增长51.81%，显示公司加快转型创新步伐。
• 期间费用下降：公司期间费用合计18.08亿元，同比减少28.62%；期间费用率9.4%，同比下降6.83pct。
• 三季度业绩预期良好：预计三季度煤炭长协价格涨幅约100元/吨，若销量维持上半年平均值，公司业绩有望环比增长28.92%至32.59%。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司净利润分别为37.06亿元、41.02亿元、44.93亿元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

估值指标

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：7.98元
• 目标价格：未提供

风险提示

• 宏观经济风险
• 公司价格上涨不及预期
• 销量不及预期

财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

结论

山西焦煤在2021年上半年业绩表现突出，主要受益于量价齐升和收购带来的业绩增量。尽管煤炭业务毛利率有所下降，但仍是公司主要盈利点。公司加大研发投入，推动转型创新。三季度业绩有望进一步增长，预计公司未来三年净利润稳步提升，维持“买入”评级。然而，需关注宏观经济波动、价格及销量不及预期等风险。