20250527-紫金天风-苯乙烯周报_抢出口需求转淡_20页_2mb

纯苯市场分析总结：

1. 供应： 本周辽阳石化、茂名石化、燕山石化等装置检修，浙石化、扬子巴斯夫等装置重启，开工率基本持稳。6月检修量减少，供应预计回升；但进口方面，欧洲货源到港存在压力，短期仍偏多。
2. 需求： 下游整体开工率回升，但苯乙烯开工下滑，苯胺开工较高，己内酰胺、己二酸、苯酚开工稳定。利润维持盈亏平衡，需求整体偏弱。
3. 库存： 港口库存稳定，隐性库存有累库预期，需关注实际到港情况。华东港口库存为128万吨，环比微增0.1万吨；华南港口库存去库0.4万吨，整体港口库存延续去库。
4. 估值： 当周BZN价差下滑，整体估值不高。纯苯-石脑油价差走弱至1496美元/吨，主要受供需弱及进口预期影响。

苯乙烯市场分析总结：

1. 供应： 浙石化新增检修，利华益、扬子巴斯夫等装置重启，开工率持稳但处于历史低位。6月装置重启增多，供应或逐步恢复。
2. 需求： 下游ABS开工大幅下滑，三大S整体开工率下降，终端订单疲软且库存偏高。下游利润分化，PS利润下滑显著，但EPS和ABS利润尚可。
3. 库存： 港口库存偏低，5月下纸货临近交割，补货需求激增导致基差走强。从平衡表来看，6月或进入累库阶段，需关注需求持续性。
4. 估值： 月差呈现震荡偏弱，近端利润较高但远期走弱，显示市场对远月预期悲观。远期维持BACK结构，若需求持续偏弱，近端升水可能进一步上升。

区域及跨市场动态：

• 北美： 纯苯进口基本中断，韩国对美出口量为0。欧洲套利窗口关闭，供应受限，高利润格局持续，主要出口至欧洲。
• 西欧： 供应过剩，苯乙烯利润最高但部分装置检修致区域走弱，有12万吨纯苯出口至中国的传闻。
• 亚洲： 国内检修季结束，低库存支撑价格，但ABS和EPS开工率下降，PS需求微降，下游采购仍疲软。
• 套利窗口： 美亚、美欧套利窗口关闭，短期进口预期增加，需留意欧洲货源到港对市场的影响。

综合展望：
纯苯供应或边际改善，但需求低迷，港口库存稳定，隐性库存有累库可能，需关注进口节奏和需求复苏。苯乙烯供应偏紧，需求转弱，或进入累库阶段，短期建议关注短空及远月利润收敛机会，远期需警惕需求持续疲软对价格的压制。