计算机行业2019年报综述：行业整体收入增速放缓、部分细分领域优势突出，2020年趋势或继续-20200505-广发证券-24页_1mb

计算机行业2019年报综述总结

行业整体表现

2019年，计算机行业整体收入增速放缓，但部分细分领域表现突出。截至2020年4月30日，184家上市公司中，19家头部公司收入增速中位数为18.2%，归母净利润增速中位数为23.5%，均优于行业平均水平。行业整体收入增速为8.3%，归母净利润同比下降17.7%。

核心财务指标

• 毛利率：行业毛利率中位数为36.1%，较2018年下降0.7个百分点，头部公司毛利率中位数为43.5%，下降幅度为0.6个百分点。
• 费用率：三项费用率中位数为28.4%，较2018年上升0.1个百分点。
• 资产减值损失：行业资产减值损失总规模达367亿元，同比增长20%，其中商誉减值损失为145.23亿元，占归母净利润总额的76.5%。部分公司因存货、固定资产、应收账款等减值损失较大，对净利润造成显著影响。
• 净利润率：行业净利润率中位数为6.7%，较2018年下降1.7个百分点。

收购并表与商誉减值影响

• 并表影响：2019年有51家公司进行收购并表，较2018年有所减少。扣除并表影响后，行业整体法下净利润增速为-21.34%，而中位数法下归母净利润增速中位数为14.8%。
• 商誉减值影响：2019年有58家公司计提商誉减值损失，较2018年减少7家。商誉减值损失总金额为145.23亿元，占归母净利润总额的76.5%。加回商誉减值影响后，行业归母净利润增速为-13.72%，低于2018年的-11.85%。

科创公司表现

科创板公司收入增速中位数为25.4%，归母净利润增速为27.3%，均优于行业水平，但扣非归母净利润增速为10.4%，略低于行业中位数13.8%。科创公司成长性较好，但收入和利润规模仍较小。

重点公司财务分析

风险提示

• 新冠疫情：对全球经济和国内经济的影响具有不确定性。
• 并购后成长动力减弱：部分被并购公司可能在业绩承诺期结束后出现增长放缓。
• 政策不确定性：产业环境政策的向好预期存在不确定性。
• 估值偏高：行业绝对估值水平整体偏高，三四线公司成长性一般可能拖累整体表现。

总结

2019年计算机行业整体表现下滑，主要受毛利率下降、投资收益减少和资产减值损失增加影响。然而，云计算、互联网+医疗、信息安全、金融IT等细分领域在政策支持下表现出色，头部公司收入与利润增速均优于行业平均水平。建议关注这些领域内的公司，同时需警惕并购风险、政策变化及估值偏高的潜在影响。