20180205-华泰证券-化工行业周报_纯MDI持续上涨_LNG价格大幅上涨_29页_1mb

化工行业周报总结（2018年02月05日）

核心内容概览

本报告主要围绕2018年2月初化工行业运行情况、重点产品价格变动、二级市场表现及上市公司公告等内容进行分析。整体来看，化工行业呈现部分产品价格持续上涨，行业景气度延续，但二级市场表现偏弱，部分企业因成本上升或市场环境变化出现业绩波动。

行业运行情况

• 国际油价：小幅下跌。
• 国内化工品价格：涨跌互现，重点监测的223个主要化工产品中，42个上涨，54个下跌。
• 价格涨幅前列：中国LNG（36.4%）、玻纤粗纱（6.2%）、丙烯腈（5.7%）涨幅居前。
• 价格跌幅前列：液化气（-6.1%）、氯乙酸（-10.0%）、美国Henry Hub期货（-16.6%）跌幅居前。

重点产品分析

1. 纯MDI

• 华东地区价格周环比上涨2.9%，年内累计上涨逾10%。
• 市场供应仍偏紧，但下游需求平淡。
• 万华化学纯MDI挂牌价为3万元/吨，环比上调1000元/吨。

2. 制冷剂

• 报价整体上涨，萤石粉价格上涨1.0%，无水氢氟酸价格上涨2.6%。
• 北方装置停车现象增加，市场供应偏紧，重启时间多在3月中旬之后。

3. LNG

• 华北地区LNG报价上涨36.4%至9000元/吨。
• 京津冀大雪封路，外来资源受阻；中亚管道气供应减少，中海油天津接收站槽车减少；低温导致下游需求旺盛，市场供应紧张。

行业趋势与投资建议

• 行业上行趋势延续：基于中期视角，预计行业景气度整体仍将保持上行。
• 支撑因素：
  • 原油价格稳中有升，对化工品价格构成支撑。
  • 经济韧性较强，需求端总体稳健。
  • 国内新增产能投产趋缓，环保因素持续影响。
• 投资方向：
  • 民营炼化及轻烃裂解相关公司，如桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份、卫星石化。
  • 低估值细分领域龙头，如万华化学、辉丰股份、华鲁恒升、浙江交科。
  • 电子化学品龙头，如飞凯材料、国瓷材料，可逐步左侧布局。

二级市场表现

• 上证综指：下跌2.70%。
• 深证成指：下跌5.47%。
• 沪深300指数：下跌2.51%。
• 创业板指：下跌6.30%。
• 板块表现：基础化工指数下跌6.24%，石油石化指数下跌2.43%。
• 子行业表现：炼油（1.70%）、涤纶（0.64%）领涨；其他纤维（-11.86%）、有机硅（-18.50%）、钾肥（-18.85%）领跌。
• 个股表现：
  • 领涨个股：鲁西化工（13.8%）、道恩股份（9.2%）、荣盛石化（8.2%）。
  • 领跌个股：科斯伍德（-29.3%）、双环科技（-29.0%）、芭田股份（-29.0%）。

上市公司业绩动态

业绩增长

• 万华化学：净利润预计增加，主要因主要产品价格上涨。
• 桐昆股份：净利润增长，主因主业良好，具备成长性。
• 恒逸石化：净利润增长，主因PTA、聚酯纤维、CPL等产品竞争力增强。
• 海越股份：净利润预增，主因转让子公司股权。
• 利尔化学：净利润增长，主因草铵膦等产品生产正常，二期产能提升。
• 红太阳：净利润大幅增长，主因行业整合及技术升级。
• 新乡化纤：净利润增长，主因产品销量增加及客户结构优化。

业绩下滑或亏损

• 双环科技：亏损5亿至7.5亿，主因产量不达标、成本上升、子公司亏损。
• 盐湖股份：亏损45.3亿至35.4亿，主因氯化钾销量下降、减值损失增加。
• 湖北宜化：亏损44亿至48亿，主因子公司停产、原材料价格上涨。
• *ST天化：亏损10亿至15亿，主因子公司计提减值、进入重整程序。
• 南风化工：亏损3.8亿至4.4亿，主因子公司停工、成本上升。

业绩修正

• 恒天海龙：净利润下降60.19%，主因原材料价格涨幅大。
• 新乡化纤：净利润下降71%至76%，主因粘胶纤维毛利润减少。
• 德威新材：净利润下降50%至70%，主因毛利率下降、费用增加。
• 双星新材：净利润下降60%至40%，主因计提商誉减值。

公告与动态

• 重大资产重组：
  • 浙江交科完成对浙江交工集团的收购。
  • 江南化工完成盾安新能源的过户手续。
  • 海达股份完成对宁波科诺铝业的收购。
  • 凯龙股份收购湖北晋煤金楚化肥部分股权。
• 投资与并购：
  • 恒逸石化拟发行股份购买资产，股票停牌。
  • 飞凯材料完成对长兴电子材料等公司的收购。
  • 藏格控股拟收购阿根廷Ruralco公司60%股权。
  • 广汇能源拟设立LNG分销转运站，拓展天然气贸易。
• 股份回购与增持：
  • 龙宇燃油、恒大高新、海越股份、拉芳家化、科斯伍德等公司均进行股份回购或控股股东增持。
  • 万向创业投资拟减持海利得股份。
• 员工持股计划：
  • 道恩股份、星源材质、天铁股份等公司完成员工持股计划。

风险提示

• 油价波动风险：国际油价变化可能对化工品价格产生较大影响。
• 下游需求不达预期：部分产品因需求疲软或成本上升导致业绩不及预期。
• 环保与政策影响：环保政策趋严、产能限制、行业整合等因素可能影响企业盈利。
• 市场不确定性：部分公司因市场、政策变化导致投资亏损或项目延迟。

重点推荐股票（摘自表格）

总结

本报告指出，化工行业在2018年2月初仍保持一定的上行趋势，主要由于原油价格稳中有升、经济韧性较强以及新增产能趋缓。LNG价格大幅上涨，MDI价格持续上行，而制冷剂、萤石粉等产品也有一定涨幅。二级市场整体表现偏弱，基础化工板块跌幅较大。多家上市公司发布业绩预告，部分企业因市场回暖或成本控制实现业绩增长，而部分企业则因原材料价格上涨、子公司亏损等因素出现业绩下滑或亏损。行业龙头及细分领域公司表现相对较好，值得重点关注。同时，市场存在一定的不确定性，需关注油价波动及政策影响。