20260829-开源证券-途虎-W-09690.HK-港股公司信息更新报告_收入稳健增长_主动让利争取市场份额_3页_421kb

途虎-W（09690.HK）公司信息更新报告总结

核心内容概览

途虎-W（09690.HK）在2026年半年报中展示了其在收入增长与市场份额扩张方面的努力，尽管短期盈利承压，但公司仍维持“买入”投资评级，显示出对其长期发展潜力的信心。

主要观点

收入与利润表现

• 营业收入：2026年H1实现87.8亿元，同比增长11.4%。
• 经调整净利润：2.4亿元，同比下降41.6%。
• 毛利率：23.3%，同比下滑1.9个百分点。
• 净利率：2.7%，同比下降2.5个百分点。
• ROE：2026年预计为6.5%，较2025年有所下降，但预计未来将逐步回升。

市场扩张策略

• 门店扩张：截至2026年6月末，公司工场店总数达8825家，同比增长22.5%；上半年净增817家。
• 非大陆市场拓展：在马来西亚、中国香港等地稳步推进门店布局，分别达到14家和7家。
• 高端门店：国内高端店已落地约20家，验证高客单价服务场景。

新能源业务增长

• 新能源交易用户：过去十二个月平台新能源交易用户达530万，同比增长56.7%。
• 新能源用户占比：占总交易用户比重提升至17.2%，显示新能源渗透率快速提升。

财务与估值

• 总市值：102.51亿港元，流通市值相同。
• 总股本：8.23亿股，流通港股相同。
• 换手率：近3个月换手率为8.43%。
• 盈利预测：2026-2028年净利润预计为3.52/4.60/6.11亿元，EPS分别为0.43/0.56/0.75元。
• PE估值：对应当前股价PE为25.1/19.2/14.4倍，显示估值逐步下降。

关键信息

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 长期看好：公司作为行业龙头，预计在行业景气度回升时展现较大盈利弹性。

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争可能加剧，影响盈利空间。
• 技术进步：汽车技术发展可能对现有业务模式带来挑战。
• 加盟商风险：加盟商违约可能影响门店扩张进度。
• 扩张不及预期：门店扩张速度可能低于预期，影响市场份额增长。

估值与财务指标

总结

途虎-W在2026年上半年实现了收入的稳健增长，但受消费疲软和上游原材料涨价影响，净利润下滑明显。公司通过主动让利、加大销售营销投入，换取市场份额的快速扩张，尤其在门店数量和新能源业务方面表现突出。尽管短期利润承压，但其在行业出清背景下强化了连锁平台的份额优势，长期成长性值得期待。我们下调了盈利预测，但维持“买入”评级，认为其在行业景气度回升时具备较大的盈利弹性。投资者需关注竞争加剧、技术进步及门店扩张不及预期等风险。