20180106-广发证券-广发动态估值数据库（1月第1期）_一张图看懂A股估值水平_12页_1mb

A股估值水平分析总结（广发动态估值数据库，1月第1期）

核心内容概述

本报告由广发证券策略组发布，基于截至更新年度前一年上市的公司样本，分析了A股整体及各板块、行业的估值水平变化。报告从绝对估值、相对估值、行业估值偏离度、股权风险溢价等多个角度，揭示了当前市场估值的结构和趋势。

一、本周绝对估值变化

• A股总体PE（TTM）：从19.07倍上升至19.54倍
• A股总体PB（LF）：从1.97倍上升至2.02倍
• 剔除金融服务业后的A股PE（TTM）：从29.01倍上升至29.90倍
• 剔除金融服务业后的A股PB（LF）：从2.50倍上升至2.57倍

整体来看，A股估值水平在本周有所上升，尤其是剔除金融服务业后的市场估值上涨更为明显。

二、本周相对估值变化

• 创业板相对沪深300的PE（TTM）：从3.31倍下降至3.30倍
• 创业板相对沪深300的PB（LF）：从2.30倍下降至2.28倍

创业板与沪深300的相对估值略有下降，表明创业板估值相对沪深300有所收窄。

三、板块估值概览

• 创业板估值显著高于主板，整体处于较高水平。
• 主板估值相对较低，显示其更具吸引力。

四、大类行业估值水平

• 资源类行业：PE（TTM）为39.63倍，PB（LF）为1.86倍，估值偏高
• 金融服务行业：PE（TTM）为9.57倍，PB（LF）为1.23倍，估值偏低

资源类行业估值偏高，而金融服务行业估值偏低，反映出不同行业的市场表现差异。

五、细分行业估值分析

1. 从PE角度分析

• 估值高于历史均值：采掘、国防军工、通信、机械设备
• 估值低于历史均值：农林牧渔、电子、轻工制造、休闲服务、传媒

通信行业是当前估值最高的行业，而传媒等行业则处于低估状态。

2. 从PB角度分析

• 估值高于历史均值：电子、家用电器、食品饮料
• 估值低于历史均值：农林牧渔、采掘、纺织服装、商业贸易、休闲服务、综合、电气设备、国防军工、计算机、银行、非银金融

多个传统行业处于低估区间，显示出市场对这些行业的预期较为谨慎。

3. 行业估值偏离度

• 估值正向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中于第四象限，估值最高的行业集中于第一象限。
• 当前大多数行业处于第三象限，表现为双向低估。
• 通信行业处于第一象限，为双向高估行业。

六、股权风险溢价与股市收益率

• 股权风险溢价：从-0.43%下降至-0.58%
• 股市收益率：从3.45%下降至3.34%

股权风险溢价继续为负，表明市场预期收益低于无风险利率，股市收益率略有下降，显示市场整体情绪偏谨慎。

风险提示

• TMT估值数据库基于过去12个月滚动净利润，而非预期净利润，因此未来业绩波动可能导致当前估值水平与“合意”状态存在差异。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估风险并作出决策。

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