20260323-中邮证券-有色金属行业周报_流动性及衰退预期过度扰动_关注贵金属_铝中长期布局机会_12页_1015kb

有色金属行业投资评级总结

核心内容

中邮证券研究所发布了一份关于有色金属行业的投资报告，维持“强于大市”的投资评级。报告分析了行业整体表现、主要金属价格走势、库存变化及投资建议，并提示了相关风险。

行业基本情况

• 收盘点位：8452.57
• 52周最高：11180.33
• 52周最低：4295.55

价格走势

基本金属

• LME铜：下跌8.39%
• LME铝：下跌5.90%
• LME锌：下跌6.80%
• LME铅：下跌1.87%
• LME锡：下跌10.40%

贵金属

• COMEX黄金：下跌10.36%
• COMEX白银：下跌16.28%

新能源金属

• LME镍：下跌2.40%
• 钴：价格持平
• 碳酸锂：下跌4.79%

库存变化

• 铜：全球显性库存去库5454吨
• 铝：全球显性库存累库2679吨
• 锌：全球显性库存累库24588吨
• 铅：全球显性库存去库9855吨
• 锡：全球显性库存去库2304吨
• 镍：全球显性库存去库1019吨

主要观点

贵金属

• 长期逻辑在强化，无惧波动。
• 中东冲突导致油价高位，市场对美联储加息预期升温，引发贵金属抛售。
• 人民银行持续增持黄金，增强市场信心。
• 若美联储超预期降息，将对石油美元信心造成打击。
• 长期来看，冲突可能推动油价中枢上移，通胀预期上升，滞胀成为主旋律，黄金配置价值凸显。

铜

• 衰退预期下破位下跌。
• 中东冲突对铜供给影响较小，但油价上行引发衰退预期，对铜价形成压力。
• 下游采购需求回升，现货升贴水重心上移。
• 若冲突恶化并影响石油基础设施，可能引发恶性供给性通胀，进一步加剧铜价压力。
• 建议关注铜价跌破9万元/吨时的入场机会。

铝

• 长期上涨空间依然存在。
• 中东冲突导致部分电解铝厂有序停产，影响25.9万吨年产能，复产周期较长。
• 节后复工带动铝锭去库，需求端回暖。
• 铝相对于铜在供给端逻辑更顺畅，建议逢低买入铝及铝权益。

钨

• 价格高位盘整，短期维持强势。
• 出口端受供给及政策影响，年初大幅下滑。
• 1-2月钨精矿进口量同比增加153.7%，钨品进口量同比增长100.8%。
• 章源钨业上调长单价格至102万元/标吨，挺价意愿较强。
• 后续地缘冲突平息后，或受补库行情带动价格反弹。

锂

• 锂价调整，下游采买意愿回升。
• 储能订单良好，海外新能源补库利好锂价。
• 津巴布韦恢复一定出口，国内高成本锂矿复产，锂价在15万左右具备较强支撑。
• 预计锂价将维持宽幅震荡，基本面支撑下跌幅有限，向上空间需看储能订单成色。

投资建议

建议关注以下公司：

• 东方钽业
• 新金路
• 锡业股份
• 华锡有色
• 大中矿业
• 国城矿业
• 中矿资源
• 盛达资源
• 赤峰黄金
• 紫金黄金国际
• 神火股份
• 紫金矿业

风险提示

• 宏观经济大幅波动
• 需求不及预期
• 供应释放超预期
• 公司项目进度不及预期

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
  • 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
  • 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下

• 可转债评级：

  • 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上
  • 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间
  • 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间
  • 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下

分析师声明

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• 报告结论不受公司其他部门或利益相关方影响。

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公司简介

• 中邮证券成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 公司经营范围包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等。
• 截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人。

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