20260602-上海中期-品种点睛_焦煤复产进度或慢于预期_短线或维持偏强走势_20260602_3页_215kb

上海中期期货股份有限公司焦煤研究报告总结

核心内容概览

本报告由上海中期期货股份有限公司发布，分析了2026年6月焦煤市场的短期走势及影响因素，重点围绕供给端收紧、进口煤替代不确定性、政策博弈等关键点展开，为投资者提供市场判断与风险提示。

主要观点

1. 短期供给端收紧，焦煤价格偏强

• 矿难事件影响：5月22日山西通洲集团留神峪煤业发生特别重大瓦斯爆炸事故，造成重大人员伤亡，成为近五年内第二起特别重大事故。
• 停产与复产情况：截至6月1日，山西共有130座煤矿停产，产能达1.47亿吨；已复产43座，产能约5520万吨，仍有87座煤矿处于停产状态。
• 监管趋严：山西以“零容忍”态度推进安全专项整治，叠加6月“安全生产月”，复产节奏放缓，导致短期焦煤供应显著收缩。
• 开工率下降：5月23日后，山西煤矿开工率降至78.8%，原煤日产量下降超15%，短期供给缺口明显。
• 产量恢复困难：即使后期全面复产，短期内产量难以恢复至事故前水平，供给端收紧已成定局。

2. 进口煤替代存在不确定性

• 蒙煤通关高位但波动：5月蒙煤通关量维持高位，但受中旬口岸强降雨影响，通关车数环比减少511车，日均通关车数降至2323车。
• 进口煤补充有限：尽管蒙煤、俄煤和澳煤有边际增量，但低硫主焦、强粘结主焦等优质焦煤仍高度依赖山西资源，进口煤更多用于配煤池，难以完全替代骨架煤。
• 全年增量预期：若蒙煤增量约2000万吨，非蒙煤维持偏弱，海外进口净增量有望保持在1000万吨以上，但3000万吨的增量需依赖通关高位和进口放量，存在较大不确定性。

3. 政策性博弈加剧市场不确定性

• 山西与陕西政策差异：山西因事故紧急停产，而陕西年初已设定增产目标，5月发改委调研督促增产，但受超产核查限制，实际增产弹性有限。
• 保供与安监优先级变化：夏季用电高峰临近，若出现极端高温导致电力紧张，政策优先级可能向“保供”倾斜，增加市场不确定性。
• 政策张力影响：保供与安监之间的博弈放大了焦煤供应的不确定性，对价格走势形成扰动。

关键信息

• 事故影响：山西矿难导致130座煤矿停产，短期供给收缩明显。
• 复产进度：截至6月1日，山西复产煤矿43座，产能约5520万吨，仍需时间恢复。
• 进口煤情况：蒙煤通关高位但受天气影响，非蒙煤进口偏弱，替代作用有限。
• 政策信号：山西与陕西在政策导向上存在差异，陕西有增产预期但实际弹性有限。
• 市场预期：焦煤价格短期偏强，但受终端需求和钢厂利润影响，存在回调风险。

风险提示

1. 动力煤旺季临近：夏季高温、火电补位、非电需求韧性及进口煤成本上升，可能对煤炭价格体系形成支撑，限制焦煤价格调整空间。
2. 进口煤替代不及预期：若蒙煤通关受阻，非蒙煤进口不足，可能加剧焦煤供应紧张局面。
3. 政策导向变化：夏季电力需求激增可能导致政策优先级向“保供”倾斜，进一步影响焦煤市场走势。

报告信息

• 撰写人：黄慧雯
• 交易咨询号：Z0010132
• 公司资质：上海中期期货股份有限公司，具备证监会许可【2011】1462号交易咨询业务资格
• 免责声明：本报告仅代表作者个人观点，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。