20180831-招商证券-2018年8月宏观数据预测_金融数据难言改善_2页_407kb

2018年8月宏观经济数据与预测总结

核心内容概述

本报告由招商证券研究发展中心分析师团队发布，重点分析2018年8月宏观经济数据的走势及预测，指出整体经济数据难言改善，同时对CPI、PPI、金融数据、进出口等关键指标进行详细预测和解读。

主要预测数据

主要观点分析

1. 实体经济数据表现偏弱

• 工业增加值：预计8月同比增长6.0%，受高频数据影响，粗钢产量增速放缓，电厂耗煤量增速下降，高炉开工率处于低位。
• 固定资产投资：预计同比增长5.7%，尽管7月末政策调整逐步起效，但华东、华北地区受台风、洪水等影响，户外施工受限。
• 社会消费品零售总额：预计同比增长8.8%，但汽车消费疲软对整体社零数据形成拖累。

2. CPI与PPI走势分化

• CPI：预计8月同比增速进一步上升至2.2%，其中食品价格环比上涨2.6%，猪肉价格受季节性和猪瘟疫情影响，涨幅扩大，但自8月中已出现回落，短期内仍有调整空间；鲜菜价格因夏季高温和部分地区水灾上涨明显，预计额外推升CPI约0.1个百分点。
• 非食品价格：受布油价格小幅走低及人民币贬值影响，国内成品油价格涨幅扩大，非食品价格环比小幅上涨0.4%。
• PPI：预计8月同比增速回落至4.1%，环比小幅回升至0.2%，但整体价格支撑力度下降。

3. 金融数据难言改善

• M2同比增速：预计小幅下降至8.4%，7月因家庭部门存款余额增长反弹，导致M2增速回升。
• 信贷投放：预计8月信贷投放约1.3万亿元，新口径社融规模约1.45万亿元。
• 债市表现：长久期利率债收益率反弹，信用利差先降后升，反映市场对经济前景的担忧。

4. 进出口数据预计下行

• 出口同比增速：预计为10.1%，但PMI新出口订单持续下滑，且人民币贬值和美元走强可能拖累出口价格增速。
• 进口同比增速：预计为14.6%，但钢铁等原材料进口量因投资需求回落维持低位，原油进口也因价格高位有所放缓。
• 贸易差额：预计为370亿美元，但需警惕中美贸易战对进出口数据的影响，短期关税影响尚不显著。

关键信息总结

• 经济基本面：整体经济数据偏弱，供需双降，价格支撑不足。
• CPI与PPI：CPI因食品价格推动继续上行，PPI则因需求疲软回落。
• 金融数据：M2增速放缓，信贷和社融数据未见明显改善。
• 进出口形势：出口和进口增速均预计下行，需关注外部环境变化。

分析师团队

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，现任招商证券研究发展中心分析师（执行董事），专注于宏观经济研究。
• 张一平：南开大学经济学博士，现任招商证券研究发展中心宏观经济分析师（副总裁）。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，现任招商证券研究发展中心宏观经济分析师。
• 林澍：中山大学金融学博士，现任招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。
• 高明：中国人民大学国民经济学博士，招商证券应用经济学博士后。

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重要声明

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