20260825-万联证券-策略跟踪报告_港股进入中报季_金融板块基本面改善幅度较大_9页_872kb

港股中报季总结报告

核心内容概述

港股市场在2026年8月21日当周表现出一定的回暖迹象，主要宽基指数上涨，金融板块盈利改善显著，市场情绪有所回升。同时，国内外宏观流动性保持平稳，但南向资金净买入额回落，市场成交额回升，流动性有所改善。报告建议关注高股息/红利资产、顺周期行业以及AI产业链龙头企业。

主要观点

1. 港股市场表现

• 指数上涨：截至8月21日当周，恒生指数上涨3.55%，恒生科技指数上涨1.24%，恒生高股息率指数涨幅最大，达3.47%。
• 行业表现：原材料、能源、医疗保健等行业涨幅超5.00%，表现较优；资讯科技、非必需性消费、医疗保健行业成交额居前，交投热度较高。
• 南向资金：港股通净买入额为-115.84亿港元，较上周回落，但非必需性消费行业南向资金净买入额达45.29亿港元。
• 活跃个股：阿里巴巴-W、中芯国际、智谱、快手-W等个股南向资金净买入额超10亿港元。

2. 宏观流动性

• 美联储政策：8月19日美联储会议纪要显示，与会者对通胀可持续性存在分歧，9月保持利率不变概率为60.10%，市场对后续加息预期分歧加大。
• 国内流动性：中国人民银行7天逆回购连续七日“零投放”，市场资金面保持充裕。
• 整体判断：结合国内外情况，预计香港地区宏观流动性总体平稳。

3. 市场情绪

• 指数波动：恒生指数波幅较上周小幅回升。
• 换手率：恒生科技指数换手率较上周提升1.64pct，市场情绪有所回暖。
• AH股溢价：AH股溢价指数为120.96点，处于成立以来38.40%分位数，环比回落。

4. 估值水平

• 宽基指数：恒生中国企业指数动态市盈率处于79.58%分位数，恒生指数动态市净率处于1.80%分位数，主要宽基指数估值水平回升。
• 行业估值：工业、能源、原材料等行业动态市盈率和市净率均超过50%分位数，估值优势明显；医疗保健、综合企业等板块估值相对较低。

关键信息

1. 盈利情况

• 金融板块：中国平安、友邦保险、中信证券等企业业绩高增长，盈利改善显著。
• 科技板块：半导体企业如兆易创新中报净利润同比增长超1,000%，但百度、小米、快手-W等互联网平台企业净利润下滑。
• 医药板块：石药集团等创新药企业盈利稳健。
• 资源品板块：洛阳钼业盈利增速较快。

2. 流动性改善

• 成交额回升：港股市场周度成交额达12,469.63亿港元，较前值增长5.08%。
• 行业成交额：资讯科技、非必需性消费、医疗保健行业成交额增长幅度超20.00%。

3. 行业配置建议

• 高股息/红利资产：具备估值优势，可关注。
• 顺周期行业：受益于基本面改善及供给约束下景气度提升。
• AI产业链龙头企业：中长期配置主线，具备增长潜力。

风险提示

• 地缘局势波动
• 海外经济陷入衰退
• 美联储政策超预期收紧

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数

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• 分析师：宫慧菁
  执业证书编号：S0270524010001
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• 研究助理：陈欣
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