20240802-建信期货-贵金属月报_白银工业属性大爆发_14页_2mb

建信期货宏观金融研究团队月度贵金属市场报告：2024年8月

摘要

2024年3月至8月，国际金价稳步上涨并突破历史高位，逼近2484美元/盎司，创下历史新高，主要受到美中欧央行政策宽松预期的推动。同期国内白银价格因工业属性承压，7月一度跌至273美元/盎司。展望8月，美联储首降时点可能延后至大选后，叠加全球央行政策持续收紧行为，美债利率震荡、非美货币流动性收缩放大了金价波动区间。

核心内容提要

一、贵金属表现回顾

• 伦敦金3月突破2080美元压力，涨至2484美元，银价最大涨幅超45%，体现工业属性爆发。
• 美国CPI步入回落趋势、劳动力市场趋缓增强了降息预期，但民间工资增长与库存修复挑战通胀下行动力。
• 美元反弹支撑美债利率，推高利差，强化投资者避险情绪。

二、宏观经济与政策逻辑

• 美国经济强韧性：
  • 2024Q2GDP环比增0.284%，就业近三个月均值回升，库存修复助力实际消费增长；
  • 服务业价格上涨修复滞后，核心CPI回落至3.28%，但PCE物价数据未达降息标准。
• 政治选举干扰（特朗普事件、哈里斯胜算上升）：
  • 民调结果频繁变化，美联储推迟决策以回避选举政治，叠加市场通胀忧虑缓解，收益率曲线回落至15BP利差。
• 黄金策略探讨：
  • 内容基于真实市场… — 完整版请参考源文件。