动力煤价格继续高位运行-20211013-宝城期货-18页_1mb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年10月13日，主要分析动力煤价格的走势及影响因素。报告指出，动力煤价格持续处于高位运行，期货市场投机氛围增强，市场供需关系及政策因素对价格形成支撑与压力。

主要观点

1. 动力煤价格走势

• 主力合约ZC2201：10月13日开盘于1530元/吨，最高价1640元/吨，最低价1412元/吨，收盘于1562.8元/吨，较上一交易日上涨3.65%。
• 成交量与持仓量：成交量增加104794手，持仓量减少3873手，显示市场活跃度上升。
• 成交持仓比：从1.056上升至2.469，投机氛围显著增强。

2. 现货价格与价差

• 现货价格：动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位。
• 基差：ZC2201合约基差今日小幅上升，由672.2元/吨升至687.2元/吨，且仍高于往年同期。
• 跨期价差：动力煤1-5价差由323元/吨升至380.4元/吨，远高于往年同期水平。

3. 供需面分析

• 港口库存：环渤海九港煤炭库存处于低位，沿海港口库存小幅累库，沿河和北方港口库存也处于较低水平。
• 电厂库存：重点电厂煤炭库存可用天数较低，尤其辽宁、吉林等地电厂库存大幅低于去年同期，补库压力较大。
• 锚地船舶数：锚地船舶数量增加，反映运输需求上升。

4. 运费情况

• 煤炭运费数据表明运输成本有所上升，可能对价格形成支撑。

关键信息

利多因素

1. 强降雨影响：山西多地山体滑坡，导致部分运煤通道受阻。
2. 期货深度贴水：期货价格低于现货，存在上涨动力。
3. 港口库存低位：环渤海九港库存处于低位，对价格形成支撑。

利空因素

1. 内蒙古增产通知：10月7日内蒙古自治区能源局建议增加产能9835万吨。
2. 鄂尔多斯产量高位：鄂尔多斯动力煤产量近期处于历史高位。
3. 煤管票充足：当前煤管票供应较为充足，可能缓解供应紧张。

主导逻辑

• 供应端：保供政策加速落地，内蒙古增产及鄂尔多斯高产量对市场形成压力。
• 需求端：金九银十期间建材等行业用煤需求上升，但居民用电将随气温下降而减少，能耗双控政策导致工业用电量下降，预计南方电厂日耗回落。
• 库存端：环渤海九港小幅累库，电厂库存处于低位，补库压力大。
• 期货贴水：期货价格深度贴水，存在上涨预期。
• 综合建议：总体建议观望，关注政策面风险。

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