深度报告-2026-01-18-华安证券-本周生猪自繁自养扭亏为盈_12月宠物食品电商增速放缓_39页_6mb

本周农业行业总结

核心内容

本周农业板块整体表现不佳，农林牧渔（申万）指数下跌 $3.27%$，跑输沪深300指数2.70个百分点。尽管生猪自繁自养在本周五实现扭亏为盈，但整体行业仍面临一定压力。此外，宠物食品电商数据出现增速放缓，全球玉米、小麦、大豆库消比均环比上升，预示未来可能出现供应紧张。行业评级为“增持”，认为当前农业板块估值处于历史低位，具备投资价值。

主要观点

• 生猪市场：

  • 生猪价格反弹至12.91元/公斤，周环比上涨 $2%$，表明猪价进入消费旺季后有所回升。
  • 生猪出栏均重升至128.85公斤，大体重猪出栏占比升至 $6.71%$，说明养殖结构有所变化。
  • 生猪自繁自养在本周五首次实现盈利，达到7.39元/头，但预计春节后猪价将下跌，行业或将再次去产能。
  • 2025年上市猪企出栏量同比 $+24.5%$，其中正邦、东瑞、中粮家佳康等企业增速显著，牧原股份出栏量居首。

• 白羽鸡与黄羽鸡：

  • 白羽鸡产品价格降至9150元/吨，周环比下跌 $0.5%$，同比下跌 $1.6%$。
  • 黄羽鸡养殖已连续盈利5个月，三黄鸡均价15.63元/公斤，青脚麻鸡均价6.0元/斤，显示黄羽鸡市场表现相对稳健。

• 全球农产品供需预测：

  • 玉米：25/26年度全球玉米库消比预测为 $19.3%$，较24/25年度下降1.16个百分点。中国玉米产量创历史新高，库消比降至 $56.1%$，但美国玉米库消比上升至 $13.6%$。
  • 大豆：25/26年度全球大豆库消比预测为 $20.4%$，较24/25年度下降0.26个百分点。中国大豆产量为2,091万吨，库消比升至 $33.4%$，但美国库消比下降至 $8.2%$。
  • 豆粕：25/26年度全球豆粕库消比预测为 $5.2%$，较24/25年度下降0.12个百分点。中国豆粕产量为2.87亿吨，库消比为 $5.2%$。
  • 小麦：25/26年度全球小麦库消比预测为 $26.7%$，较24/25年度上升1.2个百分点。中国小麦产量保持稳定，库消比为 $26.7%$。

宠物食品电商数据

• 2025年12月，宠物食品核心品牌电商销售额同比增速放缓，部分品牌出现负增长。
• 上市品牌：
  • 乖宝旗下麦富迪、弗列加特同比分别 $-6.3%$、 $-16.5%$。
  • 中宠旗下顽皮、领先、Zeal同比分别 $+57.1%$、 $+84.0%$、 $+12.5%$。
  • 佩蒂旗下爵宴同比 $+33.5%$。
• 非上市品牌：
  • 部分品牌如网易严选、诚实一口、鲜朗、渴望等出现负增长，其中诚实一口同比 $-42.1%$，比瑞吉同比 $-35%$。

估值与行业配置

• 2026年1月16日，农业板块绝对PE和PB分别为25.03倍和2.63倍，处于历史低位。
• 农业板块相对中小板PE和PB分别为0.55倍和0.86倍，低于历史均值。
• 农业板块相对沪深300PE和PB分别为1.76倍和1.80倍，略低于历史均值。
• 行业配置方面，农业行业占股票投资市值比重为 $0.39%$，低于标准配置和历史平均水平。

风险提示

• 疫情失控可能影响养殖业。
• 猪价上涨晚于预期可能导致行业利润波动。
• 牛价上涨晚于预期可能对相关企业造成压力。

图表目录

• 图表1：2025年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较
• 图表2：2025年年初至今各行业涨跌幅比较
• 图表3：2025年年初以来农业子板块涨跌幅对照图
• 图表4：农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）
• 图表5：农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）
• 图表6：农业行业配置比例对照图
• 图表7：农业PE和PB走势图（2010年至今，周）
• 图表8：农业子板块PE走势图（2010年至今，周）
• 图表9：农业子板块PB走势图（2010年至今，周）
• 图表10：畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周）
• 图表11：农业股相对中小板估值（2010年至今，周）
• 图表12：农业股相对沪深300估值（2010年至今，周）
• 图表13：CBOT玉米期货价走势图，美分/蒲式耳
• 图表14：国内玉米现货价走势图，元/吨
• 图表15：CBOT大豆期货价走势图，美分/蒲式耳
• 图表16：国内大豆现货价走势图，元/吨
• 图表17：CBOT豆粕期货价走势图，美分/蒲式耳
• 图表18：国内豆粕现货价走势图，元/吨
• 图表19：全球玉米供需平衡表
• 图表20：美国玉米供需平衡表
• 图表21：中国玉米供需平衡表
• 图表22：全球大豆供需平衡表
• 图表23：美国大豆供需平衡表
• 图表24：中国大豆供需平衡表
• 图表25：全球豆油供需平衡表
• 图表26：美国豆油供需平衡表
• 图表27：中国豆油供需平衡表
• 图表28：全球豆粕供需平衡表
• 图表29：美国豆粕供需平衡表
• 图表30：CBOT小麦期货价走势图，美分/蒲式耳
• 图表31：国内小麦现货价走势图，元/吨
• 图表32：CBOT稻谷期货价走势图，美元/英担
• 图表33：全国粳稻米市场价，元/吨
• 图表34：全球小麦供需平衡表
• 图表35：美国小麦供需平衡表
• 图表36：中国小麦供需平衡表
• 图表37：NYBOT11号糖期货收盘价走势图，美分/磅
• 图表38：白糖现货价和期货价走势图，元/吨
• 图表39：食糖累计进口数量，吨
• 图表40：IPE布油收盘价，美元/桶
• 图表41：NYMEX棉花期货结算价走势图，美分/磅
• 图表42：棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨
• 图表43：全球棉花供需平衡表
• 图表44：美国棉花供需平衡表
• 图表45：中国棉花供需平衡表
• 图表46：全国外三元价格走势图，元/公斤
• 图表47：仔猪价格走势图，元/公斤
• 图表48：猪肉价格走势图，元/公斤
• 图表49：猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速
• 图表50：猪粮比走势图
• 图表51：外购仔猪养殖利润，元/头
• 图表52：自繁自养生猪养殖利润，元/头
• 图表53：猪配合饲料走势图，元/公斤
• 图表54：芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅
• 图表55：出栏体重90公斤以内生猪占比
• 图表56：出栏体重超过150公斤生猪占比
• 图表57：国储肉拟投放量，万吨
• 图表58：父母代鸡苗价格，元/套
• 图表59：父母代鸡苗销售量，万套
• 图表60：在产祖代肉种鸡存栏量，万套
• 图表61：后备祖代肉种鸡存栏量，万套
• 图表62：在产父母代肉种鸡存栏量，万套
• 图表63：后备父母代肉种鸡存栏量，万套
• 图表64：商品代鸡苗价格走势图，元/羽
• 图表65：白羽肉鸡主产区均价，元/公斤
• 图表66：鸡产品主产区均价，元/公斤
• 图表67：山东烟台淘汰鸡价格，元/500克
• 图表68：肉鸡养殖利润，元/羽
• 图表69：肉鸭养殖利润，元/羽
• 图表70：三黄鸡价格（单位：元/公斤）
• 图表71：青脚麻鸡价格（单位：元/斤）
• 图表72：全国各水产品塘口均价，元/斤
• 图表73：普水类塘口价走势图，元/斤
• 图表74：特水类塘口价走势图，元/斤
• 图表75：甲壳类塘口价走势图，元/斤
• 图表76：鲫鱼批发价，元/公斤
• 图表77：草鱼批发价，元/公斤
• 图表78：对虾大宗价，元/公斤
• 图表79：梭子蟹大宗价，元/公斤
• 图表80：威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克
• 图表81：威海扇贝批发价走势图，元/千克
• 图表82：口蹄疫批签发次数
• 图表83：圆环疫苗批签发次数
• 图表84：猪伪狂疫苗批签发次数
• 图表85：猪瘟疫苗批签发次数
• 图表86：高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数
• 图表87：猪腹泻疫苗批签发次数
• 图表88：猪细小病毒疫苗批签发次数
• 图表89：猪乙型脑炎疫苗批签发次数
• 图表90：主要上市猪企月度销量及同环比增速，万头
• 图表91：主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头
• 图表92：主要上市肉鸡公司月度销量及同比增速
• 图表93：主要上市肉鸡公司累计销量及同比增速
• 图表94：2025年12月-2026年1月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表，元/公斤
• 图表95：2025年主要上市宠物食品公司三平台(天猫、京东、抖音)猫狗食品电商数据
• 图表96：2025年非上市宠物食品公司三平台(天猫、京东、抖音)猫狗食品电商数据

关键信息总结

• 生猪价格反弹，自繁自养扭亏为盈，但春节后可能再次下跌。
• 2025年上市猪企出栏量同比 $+24.5%$，部分企业增速显著。
• 宠物食品电商数据增速放缓，部分品牌出现负增长。
• 全球玉米、大豆、豆粕、小麦库消比均环比上升，预示未来可能供应紧张。
• 农业板块估值处于历史低位，推荐关注生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份等企业。