20260117-华安证券-农林牧渔行业周报_本周生猪自繁自养扭亏为盈_12月宠物食品电商增速放缓_39页_6mb

本周农业行业总结

核心内容

• 生猪行业：本周生猪价格反弹至12.91元/公斤，周环比上涨2%。生猪出栏均重升至128.85公斤，大体重猪出栏占比升至6.71%。生猪自繁自养在本周五首次扭亏为盈，头均利润为7.39元。预计春节后猪价将下跌，行业或再次去产能。
• 白羽鸡与黄羽鸡：白羽鸡产品价格降至9150元/吨，周环比下跌0.5%。黄羽鸡养殖已连续盈利5个月。
• 全球农产品库存：2025/26年度全球玉米、小麦、大豆库消比预测值均环比上升，玉米库消比降至19.3%，大豆库消比升至20.4%。
• 宠物食品电商：2025年12月，宠物食品核心品牌电商销售额同比增速放缓，部分品牌出现负增长。
• 行业评级与估值：农业板块估值处于历史低位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、温氏股份、天康生物、立华股份等。

主要观点

生猪市场

1. 价格反弹：本周生猪价格反弹至12.91元/公斤，周环比上涨2%。
2. 出栏均重上升：全国出栏生猪均重升至128.85公斤，较2024年、2025年同期分别增加5.89公斤、5.89公斤。
3. 自繁自养盈利：本周五，生猪自繁自养头均利润达7.39元，实现扭亏为盈，为2025年9月中旬以来首次。
4. 出栏结构变化：90公斤以内生猪出栏占比降至4.87%，150公斤以上出栏占比升至6.71%。
5. 行业展望：预计春节后猪价将下跌，行业有望再次去产能。

白羽鸡与黄羽鸡市场

1. 白羽鸡价格下降：本周五，白羽鸡产品价格降至9150元/吨，周环比下跌0.5%。
2. 黄羽鸡盈利持续：黄羽鸡养殖已连续盈利5个月，三黄鸡均价15.63元/公斤，青脚麻鸡均价6.0元/斤。

全球农产品库存

1. 玉米：2025/26年度全球玉米库消比预测为19.3%，较24/25年度下降1.16个百分点。中国玉米产量预计达30,124万吨，库消比降至56.1%。
2. 小麦：2025/26年度全球小麦库消比预测为26.7%，较24/25年度上升1.2个百分点。中国小麦产量预计达2.42亿吨，库消比为22.3%。
3. 大豆：2025/26年度全球大豆库消比预测为20.4%，较24/25年度下降0.26个百分点。中国大豆产量预计达2,090万吨，库消比为33.4%。
4. 豆油与豆粕：全球豆油库消比降至7.2%，豆粕库消比降至5.2%。

宠物食品市场

1. 电商销售额增速放缓：2025年12月，猫狗食品三平台销售额同比增速为-11.3%，较前三季度有所下降。
2. 上市品牌表现：乖宝旗下品牌麦富迪、弗列加特销售额同比分别下降6.3%、16.5%；中宠旗下品牌顽皮、领先、Zeal同比分别增长57.1%、84.0%、12.5%；佩蒂旗下品牌爵宴销售额同比增长33.5%。
3. 非上市品牌表现：部分非上市品牌销售额增速放缓，如网易严选、诚实一口、冠能等，部分品牌出现负增长。

关键信息

• 生猪出栏量：2025年12月，20家上市猪企出栏量2,023万头，同比上涨11.3%。全年出栏量同比上涨24.5%，牧原股份出栏量最高，达7798万头。
• 猪企估值：猪企估值多处于历史低位，继续推荐生猪养殖板块。
• 农业板块表现：本周农业板块下跌3.27%，跑输沪深300指数2.70个百分点。农业板块绝对PE和绝对PB分别为25.03倍和2.63倍，处于历史低位。
• 行业配置：农业行业占股票投资市值比重为0.39%，低于标准配置0.27个百分点，低于历史平均水平。

风险提示

• 疫情失控：可能对生猪和家禽养殖造成影响。
• 猪价上涨晚于预期：可能影响行业盈利预期。
• 牛价上涨晚于预期：可能影响肉牛产业的盈利表现。

图表与数据

• 图表1：农业板块与沪深300和中小板综走势比较。
• 图表2：各行业涨跌幅比较。
• 图表3：农业子板块涨跌幅对照图。
• 图表4：农业板块周涨跌幅前十名列表。
• 图表5：农业板块周涨跌幅后十名列表。
• 图表6：农业行业配置比例对照图。
• 图表7：农业PE和PB走势图。
• 图表8：农业子板块PE走势图。
• 图表9：农业子板块PB走势图。
• 图表10：畜禽养殖PE、PB走势图。
• 图表11：农业股相对中小板估值。
• 图表12：农业股相对沪深300估值。
• 图表13-27：玉米、大豆、豆油、豆粕、小麦等初级农产品供需平衡表。

行业动态

• 农业行情：2025年初至今，农业板块涨幅排名靠前的是动物保健Ⅱ、农产品加工、渔业等。
• 宠物食品：2025年12月宠物食品电商销售额同比增速放缓。
• 全球供需：2025/26年度全球玉米、小麦、大豆库消比预测值均环比上升。
• 行业配置：农业行业配置比例下降。
• 估值分析：农业板块估值处于历史低位，具备投资价值。

总结

本周农业行业呈现生猪价格反弹、白羽鸡价格下降、黄羽鸡盈利持续、全球农产品库存预测值上升、宠物食品电商增速放缓等现象。生猪自繁自养扭亏为盈，行业估值处于历史低位，继续推荐生猪养殖板块。农业板块整体下跌，但部分子板块表现较好，如动物保健Ⅱ、农产品加工、渔业等。风险提示包括疫情、猪价和牛价上涨晚于预期等。