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研究早观点总结

核心内容概览

本报告发布于2026年8月20日，内容涵盖煤炭、新材料、工业软件、纺织服装及光伏产业链等多个行业和公司的分析与投资建议。整体上，报告指出部分行业面临供应收缩、需求疲软、价格波动等挑战，同时也有部分企业因产品升级、市场拓展及产能扩张而表现亮眼。

市场走势

• 主要指数表现：

  • 上证指数：3,894.42，下跌2.40%
  • 深证成指：13,890.15，下跌5.01%
  • 沪深300：4,588.70，下跌2.90%
  • 中小板指：8,522.24，下跌4.85%
  • 创业板指：3,473.49，下跌6.26%
  • 科创50：1,667.52，下跌6.89%

• 市场趋势：

  • 多数指数出现下跌，显示市场整体偏弱。
  • 煤炭价格中枢整体抬升，焦煤涨幅较大。
  • 光伏产业链中，硅片、电池片价格大幅上涨，组件价格承压。

行业评论

【煤炭】

• 供给端：2026年前7月原煤产量同比下降，7月降幅显著。安监趋紧导致供应收缩，山西矿难后减产逻辑持续。
• 需求端：火电、焦炭、生铁、水泥等需求偏弱，尤其水泥增速为-11.6%。
• 进口情况：煤炭进口量同比增加，7月增幅达20%，但环比略有下降。
• 价格走势：焦煤价格更具弹性，动力煤需求将在8月进入季节性回落，但短期仍有上攻动力。
• 投资建议：
  • 短期关注【中国神华】、【陕西煤业】、【新集能源】等动力煤企业。
  • 长期关注【山西焦煤】、【潞安环能】等炼焦煤企业。
• 风险提示：供给收缩不及预期、需求回升不及预期、进口煤大幅增加。

公司评论

【圣泉集团】

• 半年报表现：
  • 收入60.85亿元，同比增长13.73%
  • 归母净利润4.47亿元，同比下降10.68%
• 产品表现：
  • 合成树脂类产品营收增长14.81%，均价提升6.91%
  • 先进电子材料及电池材料营收增长22.93%，销量增长17.21%
  • 高端碳氢树脂项目预计2026年9月投产，芯片封装用特种环氧项目2027年6月投产
• 投资建议：
  • 预计2026-2028年EPS分别为1.41、1.87、2.23元，对应PE为30.3、22.8、19.1倍
  • 维持“增持-A”评级
• 风险提示：
  • 原材料价格波动、宏观经济波动、安全生产风险、项目建设进度不及预期

【中望软件】

• 半年报表现：
  • 收入3.60亿元，同比增长7.92%
  • 归母净利润-0.17亿元，同比增长67.08%
  • 扣非净利润-1.02亿元，同比增长11.07%
• 市场表现：
  • 境内商业市场收入增长21.03%
  • 教育市场收入下降20.40%
  • 海外市场收入下降6.86%
• 产品表现：
  • 2D产品收入小幅下滑，3D产品收入增长13.37%
  • CAE产品收入增长61.62%
  • 博超产品收入增长14.73%
• 投资建议：
  • 预计2026-2028年EPS分别为0.41、0.84、1.21元，对应PE为135.3、67.0、46.3倍
  • 维持“增持-A”评级
• 风险提示：
  • 技术研发风险、宏观经济下行、市场竞争加剧、汇率波动、知识产权纠纷、地缘政治风险

【361度】

• 半年报表现：
  • 营收61.60亿元，同比增长8.0%
  • 归母净利润9.26亿元，同比增长8.0%
• 市场表现：
  • 电商渠道收入增长9.5%，占集团收益32%
  • 国内线下门店优化，平均单店面积提升
  • 超品店扩张，带动客单价和连带率提升
  • 海外跨境电商收入增长超140%
• 财务表现：
  • 毛利率提升0.3个百分点至41.8%
  • 库存周转天数下降15天至102天
  • 经营活动现金流净流入6.12亿元，同比增长17%
• 投资建议：
  • 预计2026-2028年EPS分别为0.67、0.73、0.78元，对应PE为6.2、5.7、5.3倍
  • 维持“买入-B”评级
• 风险提示：
  • 大众运动市场竞争加剧、电商增速不及预期、原材料价格波动

【卫龙美味】

• 半年报表现：
  • 营收37.15亿元，同比增长6.7%
  • 毛利润17.76亿元，同比增长8.1%
  • 毛利率47.8%，同比提升0.6个百分点
  • 归母净利润7.67亿元，同比增长4.6%
• 产品表现：
  • 蔬菜制品收入增长15.8%，占比提升至65.7%
  • 调味面制品收入下降9.8%
  • 其他产品收入增长44.1%
• 海外市场表现：
  • 海外收入增长10.3%，但体量仍小
• 投资建议：
  • 预计2026-2028年EPS分别为0.67、0.78、0.91元，对应PE为13.0、11.2、9.6倍
  • 维持“增持-A”评级
• 风险提示：
  • 原材料成本上涨、调味面制品恢复不及预期、新品推广不及预期、食品安全风险

行业评论

【光伏产业链】

• 多晶硅价格：致密料均价31.5元/kg，颗粒硅均价31.0元/kg，价格持平
• 硅片价格：182-183.75mm N型硅片均价1.15元/片，较上周上涨27.8%
• 电池片价格：182-183.75mm N型电池片均价0.36元/W，上涨24.1%
• 组件价格：182*182-210mm TOPCon组件价格0.70元/W，持平；HJT组件价格0.75元/W，持平；BC组件价格下跌2.7%
• 光伏玻璃价格：2.0mm镀膜玻璃均价9.5元/平方米，持平
• 市场分析：
  • 硅片、电池片价格暴涨，组件价格承压
  • 需求端疲软，海外接单节奏放缓，市场情绪降温
• 投资建议：
  • 关注硅片和电池片价格反弹，但组件价格短期以稳为主
• 风险提示：
  • 海外需求下降、价格大幅下降、供给侧出清不及预期、海外政策风险

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上
  • 增持：预计涨幅领先基准指数5%-15%之间
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间
  • 减持：预计涨幅落后基准指数-5%--15%之间
  • 卖出：预计涨幅落后基准指数-15%以上
• 行业评级：
  • 领大盘：预计涨幅超越基准指数10%以上
  • 同大盘：预计涨幅介于-10%-10%之间
  • 落大盘：预计涨幅落后基准指数-10%以上
• 风险评级：
  • A：波动率小于等于基准指数
  • B：波动率大于基准指数

分析师信息

• 彭皓辰：执业登记编码S0760525060001，邮箱：penghaochen@sxzq.com
• 冀泳洁：联系方式0351-8686985，邮箱：jiyongjie@sxzq.com
• 盖斌赫：邮箱：gaibinhe@sxzq.com
• 王冯：邮箱：wangfeng@sxzq.com
• 熊鹏：邮箱：xiongpeng@sxzq.com
• 肖索：邮箱：xiaosuo@sxzq.com

风险提示汇总

• 煤炭行业：供给收缩不及预期、需求回升不及预期、进口煤大幅增加
• 新材料行业：原材料价格波动、宏观经济波动、安全生产风险、项目建设进度不及预期
• 工业软件行业：技术研发风险、宏观经济持续下行、市场竞争加剧、汇率波动、知识产权纠纷、地缘政治风险
• 纺织服装行业：大众运动市场竞争加剧、电商增速不及预期、原材料价格波动
• 食品饮料行业：原材料成本上涨、调味面制品恢复不及预期、新品推广不及预期、食品安全风险
• 光伏行业：海外需求下降、价格大幅下降、供给侧出清不及预期、海外政策风险

总结

整体来看，2026年8月市场呈现震荡格局，煤炭、新材料、工业软件、纺织服装及光伏等行业的供需关系和价格波动成为关注重点。部分企业如圣泉集团、361度、卫龙美味等在产品升级、市场拓展及产能扩张方面表现积极，具备较强增长潜力。投资建议方面，煤炭、新材料及光伏产业链中的核心企业仍值得关注，但需警惕宏观经济波动、原材料成本上涨及海外政策风险等不利因素。