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公司前三季度业绩总结

核心内容

公司2022年三季报显示，其前三季度业绩表现强劲，收入和净利润均实现显著增长。具体财务数据如下：

• 营业收入：2.2亿元，同比增长47.6%
• 归母净利润：8309万元，同比增长80%
• 扣非归母净利润：7347万元，同比增长93.3%

其中，2022年第三季度收入为7639万元，同比增长11.1%，归母净利润为2973万元，同比增长38.92%。单季度增速放缓，主要受去年三季度高基数影响。

主要观点

1. 收入与利润增长显著

公司前三季度整体业绩表现优于市场预期，收入和净利润均实现大幅增长。归母净利润的增速高于收入增速，反映出公司盈利能力的增强。

2. 毛利率提升

公司前三季度毛利率为66.8%，同比提升3.6个百分点。毛利率提升主要得益于业务规模的扩大所带来的规模效应。

3. 费用率变化

• 销售费用率：从2021年的4.8%降至2022年的4.4%
• 管理费用率：从2021年的20.2%降至2022年的13.9%
• 研发费用率：从2021年的12.1%升至2022年的10.9%

费用率的下降主要由收入增长带来的摊薄效应，而研发费用率的微升显示公司对技术研发的持续投入。

4. 净利率提升

前三季度净利率为37.2%，同比提升6.7个百分点，主要受益于毛利率提升和费用率下降。

5. 产品与市场拓展

公司已有逾100个药品研发管线使用其细胞培养基产品，且“AltairCHO和VegaCHO”系列明星产品广受市场认可。同时，公司积极拓展海外市场，客户认可度持续提升，未来海外市场有望成为新的业绩增长点。

关键信息

财务预测

盈利能力指标

• ROE：从2021年的10.74%提升至2022年的14.00%，预计未来将进一步增长至21.94%（2024E）
• EBITDA：从2021年的87.23百万元增长至2022年的180.97百万元，预计2024年将达到335.15百万元

现金流与资产负债情况

• 经营活动现金流净额：从2021年的114.63百万元增长至2022年的115.29百万元，预计未来将持续增长
• 投资活动现金流净额：2022年为42.74百万元，2023年和2024年分别为2.92百万元和3.01百万元
• 筹资活动现金流净额：从2021年的19.62百万元增长至2022年的25.78百万元，预计2024年将转为负值
• 资产总计：从2021年的747.08百万元增长至2024年的1253.17百万元
• 股东权益合计：从2021年的562.45百万元增长至2024年的1079.49百万元

风险提示

• 下游客户需求不达预期
• 行业竞争加剧
• 新产品研发不达预期

投资评级说明

投资建议基于未来6个月内个股相对相关证券市场代表性指数的涨幅：

行业评级分为：

• 强于大市：行业整体回报高于市场指数5%以上
• 跟随大市：行业整体回报介于市场指数-5%与5%之间
• 弱于大市：行业整体回报低于市场指数-5%以下

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 分析师：杜向阳
• 执业证号：S1250520030002
• 电话：021-68416017
• 邮箱：duxy@swsc.com.cn

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