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电子行业研究总结：天线行业与5G发展

核心内容

本报告聚焦于天线行业的发展趋势，尤其是在5G时代，其技术革新和市场增长潜力。同时，也分析了天线行业的市场现状、技术特点、材料选择及投资建议。

主要观点

1. 天线行业的重要性

• 天线是无线通信系统中的关键组件，连接射频前端，实现信号的收发功能。
• 随着通信技术的发展，天线在智能手机中经历了从2G到5G的多次变革，其在量价方面均实现增长。

2. iPhone天线的发展历程

• 从2G到4G，iPhone天线经历了结构、工艺和材料的不断改进，包括从内置FPC天线到使用金属边框，再到LCP材料。
• 2017年iPhone X引入LCP材料，以提升高频性能，同时改善手机轻薄化需求。

3. 天线行业的属性

• 天线行业是强定制化、技术密集型行业，技术和性价比并重。
• 与大客户合作、经验积累和研发能力是决定天线企业竞争力的关键因素。

4. 5G对天线行业的影响

• 5G将推动天线数量和性能的显著提升，特别是在Sub-6GHz和毫米波段。
• Sub-6GHz将采用MIMO技术，而毫米波段将采用阵列天线，且需要新的加工工艺，如LTCC、LCP等。

5. LCP与m-PI材料的对比

• LCP材料具有低介电常数和低损耗正切角，适合高频通信，但成本较高，制造难度大。
• m-PI材料在中低频段具有性价比优势，适合广泛使用。
• 在5G时代，LCP和m-PI将共存，中低频采用m-PI，高频采用LCP。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电子指数：3391.08
• 沪深300指数：3029.40
• 上证指数：2516.25
• 深证成指：7337.60
• 中小板综指：7434.81

天线市场预测

• 全球天线市场预计从2018年的22.3亿美元增长到2022年的30.8亿美元，复合增速为8.4%。
• 2025年，34%的手机将支持5G-Sub6GHz，20%的手机将支持5GmmWave。

材料特性

• LCP材料具有优异的高频性能，适合毫米波段，但存在成本高、制造难度大等问题。
• m-PI材料介于PI和LCP之间，适合中低频段，性价比更高。

投资建议

• 关注具备天线射频能力及LCP产品能力的公司：立讯精密、信维通信、电连技术。
• 预计2020-2021年将迎来5G手机快速渗透，天线行业将实现量价齐升。

风险提示

• 5G发展进度不及预期可能影响天线行业增长。
• 厂商在5G天线方面的进展可能不及预期，影响行业机会。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%到5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

5G对天线行业的影响

• Sub-6GHz：采用MIMO天线，天线数量增加，传统加工方式仍适用。
• 毫米波段：采用阵列天线，需要波束成型技术，且需要新的加工方式，如LTCC和LCP。

技术难点与挑战

• LCP材料加工技术门槛高，良率需提升。
• m-PI材料在中低频段具有性价比优势，适合广泛使用。

行业发展趋势

• 随着5G技术的普及，天线行业将迎来快速增长。
• LCP和m-PI将在5G时代共存，各自适用于不同频段。

总结

5G技术的推动将显著提升天线行业的技术要求和市场空间，LCP和m-PI材料将在不同频段发挥各自优势。天线行业作为强定制化和技术密集型行业，其发展与5G商用进程紧密相关。重点关注具备射频和LCP技术能力的公司，如立讯精密、信维通信、电连技术，以把握未来增长机遇。