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远大医药2021财年业绩及业务发展总结

核心内容概览

远大医药在2021财年实现营收85.98亿港元，同比增长35%；归母净利润为24.03亿港元，同比增长34%。剔除投资收益后，归母净利润为20.60亿港元。2021年毛利率为61.0%，同比下跌约2.5个百分点。公司拟派发末期股息每股11港仙，总计派息3.90亿元。每股盈利（EPS）为67.72港仙。

主要观点与关键信息

营收与利润增长

• 2021年营收：85.98亿港元，同比增长35%。
• 2021年归母净利润：24.03亿港元，同比增长34%；剔除投资收益后的归母净利润为20.60亿港元。
• 净利润率：2021年为28%，较2020年持平。
• EPS：2021年为67.72港仙，2022年预测为72港仙，2023年为71港仙，2024年为79港仙。

业务板块表现

• 医药制剂及医疗器械：贡献主要营收，收入为53.8亿港元，同比增长31.7%，占总营收的62.6%。
  • 眼科产品：10.6亿港元，同比增长26.8%。
  • 呼吸及耳鼻喉科产品：17.1亿港元，同比增长28.1%。
  • 心脑血管药物：18.7亿港元，同比增长32.7%。
  • 医疗器械：2.7亿港元，同比增长211%。
• 生物技术产品及健康产品：收入为22.3亿港元，同比增长48.5%，占总营收的25.9%。
• 精品原料药及其他产品：收入为9.9亿港元，同比增长28.8%，占总营收的11.5%。

毛利率与费用

• 毛利率：2021年为61.0%，同比下降约2.5个百分点，主要由于销售及行政费用增加。
• 费用情况：
  • 销售费用：2021年为23.98亿港元。
  • 管理费用：2021年为9.1亿港元。
  • 财务费用：2021年为9.3亿港元。

研发与投资

• 研发合作投资：总计超过23.0亿港元。
• 全球布局：
  • 设立5个技术研发平台和5个研发中心。
  • 在美国、加拿大、德国及新加坡等地设有生产基地。
  • 拥有全球60多个国家和地区的行销网络。
• 投资合作：与多个国际公司建立股权或产品战略合作，包括澳洲Sirtex、美国OncoSec、德国Cardionovum、ITM、加拿大Conavi、澳洲Telix、比利时eTheRNA、意大利InnovHeart、美国FastWave、台湾全福及台新药等。

创新布局与商业化

• SIR-Spheres钇90Y树脂微球：2022年2月在中国获批上市，是全球唯一获批用于肝脏恶性肿瘤的内放射核素产品。
• Novasight：全球首个IVUS/OCT二合一产品，已纳入绿色审批通道，预计年底实现商业化。

投资建议

• 投资评级：买入。
• 目标价格：9.09港元。
• 合理估值：约323亿港元，对应2022/2023/2024年预测市盈率分别为13x/13x/11x。
• 盈利预测：
  • 2022年：98.33亿港元。
  • 2023年：111.14亿港元。
  • 2024年：130.77亿港元。
• 归母净利润预测：
  • 2022年：25.71亿港元。
  • 2023年：25.06亿港元。
  • 2024年：28.08亿港元。

风险提示

• 带量采购及医保控费推进超预期。
• 临床研究失败风险。
• 产品研发不及预期。
• 疫情反复影响。

财务数据概览

公司动态与市场表现

• 股价表现：2022年3月25日股价为5.68港元。
• 总市值：201.6156亿港元。
• 流通市值：201.6156亿港元。
• 总股本：3,549.57百万股。
• 流通股本：3,549.57百万股。
• 12个月低/高：4.8/6.6港元。
• 平均成交额（百万港元）：23.73。

股东结构

附注与免责声明

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• 报告数据来源为Wind、公司年报及安信国际预测。
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公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上。
• 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15%。
• 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%。
• 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%。
• 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下。