有色行业点评报告：行业趋势拐点已现，全新稀土产业时代来临-20210115-浙商证券-18页_1mb

新材料&金属材料（有色）行业总结

核心内容

本报告分析了中国稀土及金属材料行业的发展现状与未来趋势，指出行业管理成效显著，产业趋势已出现拐点。随着政策整治与规范化管理，稀土行业逐步回归产业主导，价格波动更加稳定。同时，行业整体具备强大的综合竞争力，尤其在永磁材料领域表现突出，受益于新能源汽车、风电等新兴产业的快速发展，未来需求增长空间巨大。

主要观点

• 行业规范化：自2011年起，国家开始实施稀土战略储备政策，并通过打黑、环保督查等措施推动行业整顿，使行业逐渐规范化。
• 全球竞争力：中国稀土冶炼分离产品占全球88%以上，成为全球最大的稀土生产国和出口国，海外稀土产能有限，成本较高。
• 永磁材料需求爆发：永磁材料是稀土行业下游占比最大、增速最快的领域，尤其在新能源汽车和风电领域需求显著增长。
• 行业整合与产能扩张：国内六大稀土集团整合，配额制管理有效控制产能增长，同时头部企业产能持续扩张，推动行业集中度提升。
• 价格驱动因素：国内疫情后需求复苏带动价格上涨，海外经济复苏也预期推动需求增长，进一步支撑价格。

关键信息

1. 行业整治成效显现

• 中国稀土储量：全球储量最丰富，2019年达4400万吨，占全球38%。
• 国内资源分布：内蒙古白云鄂博铁-铌-稀土矿占比83%，山东微山湖氟碳铈矿占比8%，四川凉山轻稀土矿占比3%。
• 行业规范化：2017年后打黑常态化，稀土非法开采、超采等问题逐步解决，行业逐步回归产业主导。

2. 中国稀土全球竞争优势

• 冶炼分离产品占比：2019年中国产量15.5万吨，占全球88.2%，全球总产量约17.6万吨（REO）。
• 出口情况：主要出口日本和美国，占总出口量的68.6%。
• 海外产能：海外主要稀土冶炼厂如Lynas、Mountain Pass等产能有限，且成本高于国内。

3. 永磁材料需求爆发

• 应用领域：永磁材料在汽车、风电、变频空调等领域应用广泛，2018年占中国稀土消费量的40%以上。
• 新能源汽车需求：2025年新能源汽车销量预计超过1200万辆，对钕铁硼毛坯需求将达6万吨，是2020年的4倍以上。
• 风电领域需求：2020年风电新增装机容量为26.13GW，预计未来保持10%以上增长，带动高性能钕铁硼需求。

4. 行业发展趋势

• 国内需求驱动：2020年下半年国内疫情稳定，下游订单恢复，带动钕铁硼磁材企业开工率提升，氧化镨钕价格由32万元/吨上涨至37万元/吨，2021年稳定在43万元/吨。
• 海外需求复苏：随着海外经济复苏，特别是先进制造业的恢复，稀土需求有望进一步增长。
• 产业整合：六大稀土集团整合，配额制管理控制产能增长，行业集中度提升，龙头效应明显。

受益标的

建议关注以下公司：

• 北方稀土（600111）
• 盛和资源（600392）
• 五矿稀土（000831）
• 广晟有色（600259）

风险提示

• 海外疫情持续蔓延风险
• 稀土价格大幅波动风险
• 新能源汽车销量不及预期风险

投资评级

• 行业评级：看好
• 股票评级：买入、增持、中性、减持，分别对应行业指数相对于沪深300指数的表现。

行业前景

随着新能源汽车、风电、变频空调等新兴产业的快速发展，稀土永磁材料需求将持续增长，行业迎来新的发展机遇。未来，行业将更加规范，综合竞争力持续增强，有望在全球市场中占据更大份额。