深度报告-20210115-浙商证券-新材料_金属材料（有色）行业点评报告_行业趋势拐点已现_全新稀土产业时代来临_18页_1mb

新材料&金属材料（有色）行业总结

核心内容

本报告分析了中国稀土行业在2021年的趋势和前景，指出行业管理成效显著，产业趋势已出现拐点。随着政策的持续整治，稀土行业逐渐规范，价格波动回归产业基本面。同时，新能源汽车、风电和变频空调等新兴产业对稀土永磁材料的需求快速增长，推动行业进入新的发展阶段。

主要观点

• 行业规范与管理：自2011年起，国家开始实施稀土战略储备政策，并在2017年通过“打黑”专项行动和一系列秩序整顿措施，使稀土行业逐步规范，行业话语权回归产业。
• 全球竞争力：中国稀土冶炼分离产品产量占全球88%以上，是全球最大的稀土生产国和出口国，具备显著的综合竞争优势。
• 永磁材料需求激增：永磁材料是稀土行业下游占比最大、增速最快的领域，预计到2025年新能源汽车对钕铁硼磁材的消费量将是2020年的4倍以上。
• 行业复苏与价格回升：2020年疫情导致部分企业停产，镨钕产量下降。随着疫情缓解和经济恢复，氧化镨钕价格显著上涨，未来海外经济复苏将进一步推动需求增长。

关键信息

行业发展趋势

• 国内需求回升：2020年下半年，随着疫情稳定和经济复苏，国内下游订单旺盛，钕铁硼磁材企业开工率提升，带动镨钕需求增长。
• 海外需求复苏：海外经济复苏，特别是先进制造业的恢复，将有助于推动稀土需求进一步增长。

全球市场格局

• 全球稀土储量：中国是全球稀土储量最丰富的国家，占比达38%。
• 稀土出口：中国稀土产品主要出口日本和美国，2019年出口量分别占35.6%和33%。
• 海外稀土产能：海外主要稀土项目如Lynas、Mountain Pass等，虽然有产能增长，但受限于资本开支和运营成本，难以与中国竞争。

产业链与政策影响

• 收储政策：国家自2011年起实施稀土战略储备，2016年后以“少量多次”的方式持续推进。
• 配额制管理：国内稀土行业实行配额制，限制了产能扩张，但通过政策调控和行业整合，合规产能逐步增长。
• 行业整顿：2017年后，稀土行业整治常态化，推动行业规范化，遏制非法开采和超采行为。

新兴产业推动

• 新能源汽车：2025年全球新能源汽车销量预计超过1200万辆，钕铁硼毛坯消费量将达到6万吨，是2020年的4倍以上。
• 风电领域：2020年全球风电新增装机容量预计为71.3GW，其中直驱电机占比约30%，带动钕铁硼需求增长。
• 变频空调：变频空调对钕铁硼的需求将随着能效标准提升而增长，2020年国内变频空调产量达8200万台以上，占60%-70%。

投资建议

• 受益标的：建议关注北方稀土（600111）、盛和资源（600392）、五矿稀土（000831）、广晟有色（600259）等企业。
• 投资评级：行业评级为“看好”，预计未来6个月内行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。

行业数据概览

• 全球稀土储量：2019年全球稀土储量为1.2亿吨，中国储量为4400万吨，占全球38%。
• 中国稀土产量：2019年中国稀土冶炼分离产品产量为15.5万吨，占全球88.2%。
• 钕铁硼需求：2020年全球新能源汽车销量为280万辆，带动钕铁硼毛坯消费量至少1.4万吨；预计2025年新能源汽车销量超过1200万辆，钕铁硼毛坯消费量将达6万吨。
• 出口情况：2020年中国稀土出口量为35447.5吨，同比下降23.5%。

风险提示

• 海外疫情持续蔓延可能影响需求；
• 稀土价格可能大幅波动；
• 新能源汽车销量不及预期可能影响行业增长。

图表与数据来源

• 图1-图23展示了全球稀土储量、产量、出口、价格走势及政策实施情况。
• 数据来源包括工信部、安泰科、海关数据、Wind、产业在线、全球风能理事会等。

投资评级说明

• 投资评级基于6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅，分为“看好”、“中性”和“看淡”三类。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，不保证信息真实性、准确性及完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并考虑自身需求。

联系信息

• 报告撰写人：马金龙、杨华
• 联系方式：majinlong@stocke.com.cn、yanghua@stocke.com.cn
• 浙商证券研究所：https://www.stocke.com.cn

总结

中国稀土行业已进入规范发展新阶段，行业管理成效显著，价格波动回归产业基本面。随着新能源汽车、风电和变频空调等新兴产业的快速发展，钕铁硼磁材需求激增，行业前景广阔。建议关注相关龙头企业，同时注意行业政策和市场需求变化带来的风险。