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央行下调SLF利率，构建“利率走廊”——兴业策略资金价格周报

核心内容概览

2015年11月20日，中国人民银行宣布下调分支行常备借贷便利（SLF）利率，对符合要求的地方法人金融机构，隔夜和7天SLF利率分别调整为2.75%和3.25%。此举旨在加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，探索SLF利率作为利率走廊上限的作用，从而稳定市场对短期利率的预期，平抑资金面扰动，降低央行货币政策的操作成本。

主要观点

• SLF利率调整：央行通过下调SLF利率，构建利率走廊机制，以增强市场利率的调控能力。
• 利率走廊机制：SLF利率的调整有助于形成一个利率走廊，为市场提供一个稳定的利率预期环境。
• 货币政策操作成本：利率走廊机制的建立有助于降低央行货币政策操作的成本，提高政策传导效率。

中国市场流动性跟踪

1.1 央行货币政策工具

• 公开市场操作：11月16日至20日，央行逆回购到期量为200亿元，新投放7天期逆回购300亿元，发行利率为2.25%，较上次下降0bp。
• 净回笼货币：本周净回笼货币100亿元，11月23日至27日逆回购到期量为200亿元。

1.2 货币市场

• 同业拆借利率：加权平均银行间同业拆借利率上行1bp至1.88%。
• 质押式回购利率：上行1bp至1.85%。
• 7天回购利率：下行3bp至2.31%。
• SHIBOR利率：各期限平均下行0bp，其中3个月SHIBOR下行0bp至3.04%。

1.3 票据市场

• 票据直贴利率：珠三角和长三角票据直贴利率（月息）分别下行5bp至2.65‰和2.60‰。
• 票据转贴利率：转贴卖出报价加权平均利率上行3bp至3.11%。

1.4 国债市场

• 1年期国债收益率：上行2bp至2.57%。
• 5年期国债收益率：下行1bp至2.97%。
• 10年期国债收益率：上行0bp至3.13%。

1.5 信用债市场

• 5年期企业债收益率：AAA级上行1bp至3.92%，AA级上行4bp至4.85%。

1.6 信贷市场

• 人民币贷款加权平均利率：2季度为6.04%，比15年1季度下降52bp。
• 票据融资利率：从1季度的5.40%下降至2季度的4.01%。
• 一般贷款利率：从6.78%下降至6.46%。
• 住房贷款利率：从6.01%下降至5.53%。
• 上浮贷款占比：从68.9%下降至66.8%。

1.7 理财产品收益率

• 人民币理财产品预期收益率和3个月理财产品预期收益率均有下降趋势，但具体数值未在文本中列出。

1.8 外汇市场

• 人民币兑美元汇率：即期汇率贬值110基点至6.3850，中间价贬值125基点至6.3780。
• 1年期NDF：为6.5950。
• 美元兑主要经济体汇率：美元兑日元、欧元、英镑、加元等均有不同幅度的升贬。

全球市场流动性跟踪

2.1 美国债券收益率

• 1年期国债收益率：下行1bp至0.49%。
• 5年期国债收益率：上行3bp至1.70%。
• 10年期国债收益率：下行2bp至2.36%。
• 美国国债收益率曲线：短期和中长期收益率均有变化，10/1年期限利差有所调整。

2.2 标普500波动率指数（VIX）

• VIX指数：周收盘为15.47，周下行22%。

关键信息总结

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